撰文：Momir，IOSG Ventures

投资者经常使用相对估值法 / 比较估值法来评估早期阶段的项目（比如比较项目的 P/S，P/E 等），这对于项目 / 公司的总收入的估计通常是最直接有效的方法。然而，当我们在 crypto 领域去评估类似 Uniswap 这样的 AMM 项目时，便出现了一个挑战：对于一个去中心化的 AMM 交易协议，用什么样的收入结构对协议的代币进行估值目前市场上没有一个普遍的共识。因为相比于传统的商业实体，去中心化协议分配收入的利益相关方可能更多更复杂。

目前基本上有两种主要方法：

将流动性提供者收取的总费用归为协议总收入。 流动性提供者的费用不计做协议总收入，协议总收入为平台上收取的总费用的 x%。

如果直接套用传统金融业的会计惯例，便会得出这样的论点：总费用应该等于总收入。但从常理来说这有失公允，因为这笔收入中的很大一部分其实并不属于协议，而是属于流动性提供者。例如，利用演绎推理，如果银行将储户的利息收入作为最高收入线，那么借贷协议可以将 LP 的利息收入作为最高收入线，因此 AMM 可以对协议收取的总费用做同样的类比。另一方面，在对 AMM 交易所与 CLOB 交易所进行对标时，这种核算会导致一些不一致的情况。

以 CLOBs 为基准对 AMMs 进行评估

对 Uniswap v2 来说，设计的主要前提是所有 LP 都有统一的被动敞口。唯一的收入是固定的 0.3% 的交易费，而不是像流动性提供者 / 做市商在基于订单簿的交易所那样从买卖价差中获取收益。

从根本上说，买卖价差是用户在交易所交易费之外支付的潜在交易费。因此，CLOB 中做市商的买卖差价，就可类比为 Uniswap v2 中 LP 的交易费用。如果我们认为做市商是交易所的外部人员，就不应该把他们的收入作为交易所的收入。代币持有者有可能获得流动性提供者收取总费用的 10-20%，作为协议的净收入，Uniswap v2 最著名的分叉，Sushiswap 就是这种情况。也就是说，Sushiswap DEX 上每笔交易的 25 个基点被分配给流动性提供者，而 5 个基点（总费用的 16.67%）被分配给 SUSHI 质押者。

Uniswap 也有机会引入收费，在这种情况下，它可以为 UNI 代币持有人产生经济价值。

市场共识

然而，如果我们观察市场定价，似乎市场确实没有认识到 AMMs 与 CLOBs 的不同收入结构。如下图所示，它对 Uniswap( 流动性供应商收取的总费用）和 Coinbase 的总收入采用了类似的乘数去比较估值，尽管这两者的结构明显不同。

图片来源：IOSG Ventures

尽管如此，如果我们调整 P/S 计算，将总收入定义为 LPs 收取的总费用的 16/17%( 并假设这不会对交易量产生不利影响），年化收入将约为 1.6 亿美元（9.45 亿美元 *0.17），P/S 乘数约为 32（5B/1.6 亿美元），比上表中高 6 倍。虽然 Uniswap 是领先的区块链应用，但这是否证明了比 Coinbase 大 10 倍的乘数 32 vs 3.3）是合理的？或者，这个模型没有提供一个整体的情况？

Diving Deeper

2021 年，Unigwap 推出了 v3，大大改变了 LP 与平台的互动方式。也就是说，在 v3 中，流动性提供者不必遵守统一分配，并有机会更加积极地进行敞口管理。这导致了越来越多的 5bps 和 1bp 池子，流动性提供者 / 做市商可以在较低的交易费用和更积极的管理之间取得平衡，并有可能从买卖价差中获取利润。

图片来源：https://dune.com/queries/1324318/2263403

虽然在像 Uniswap v2 这样的 AMMs 中，使用总费用作为乘数的基础可能会导致项目定价过高，但在类似 Uniswap v3 的模式中，它也可能会导致完全相反的结果。例如，有可能交易所的交易量增加，但由于总体上更多的交易来自于低 bp 池，因此费用停滞不前。

数据来源：TokenTerminal

优化 UNI 的价值

截至最近，UNI 代币价值的累积己经成为 DeFi 领域讨论最多的话题之一。提议打开费用开关的社区成员提出了 pilot program，选定的资金池将引入 10% 的费用，削减流动性提供者的收入。另一方面，反对该提案的人认为，如果 Uniswap 急于将其地位货币化，将有可能在潜在的分叉中失去竞争优势。然而，为了优化 UNI 代币的价值，治理者不应该把自己限制在二选一上。

Uniswap DAO 的目标应该是：

最大限度地增加交易量。

资料来源：https://dune.com/queries/1324949

把握与用户的关系：只有通过与用户直接建立联系，Uniswap 才能降低他们的价格敏感性。也就是说，Uniswap 的大量交易量来自 DEX 聚合器，这些聚合器为流动性极强的用户群体提供订单，这些用户只关注获得最佳价格，对任何特定的交易所都没有忠诚度。随着 DEX 聚合器的增长，Uniswap 有可能与其他主要流动性来源竞争，同时让聚合器与用户的关系货币化。

在协议层面引入做市商费用之外的费用：如上面的对比表所示，Coinbase 收取的费用是 Uniswap 的 2.7 倍，这表明 Uniswap 在现有做市商费用之外增加费用并将其导入 DAO 金库的机会可能很大。这些费用能有多大，取决于上面的观点——他们的用户群体的忠诚度，或者可能更重要的是他们的 LP 的忠诚度（他们正在不断被做市商进行套利）。越来越多的低价池的份额为协议级收费打开了更大的空间。对不同层级的交易者进行非统一收费的实验，利用机器学习来对套利者进行分类，可能会很有趣。

自上而下的方法

考虑到上述所有情况，我们应该如何将 Uniswap 这样的去中心化混合交易所与 CLOB 交易所，甚至受监管的 CLOB 交易所如 Coinbase， 进行相对的基准比较？可以使用的最中立基准是这些平台各自产生的交易量。一个平台与另一个平台相比，什么样的乘数才是相对合理的，这取决于一系列的因素，比如：

交易量的质量：a）如果 Uniswap v3 中的大部分交易量是由 MEV 机器人完成的，为什么会这样？部分原因是针对散户的三明治攻击，但也是由于低效的流动性提供者不断被套利。如果 Uniswap 的交易量有很大一部分是由不成熟的流动性供应商造成的，那么这种动态的可持续性如何？b）交易量是否受到激励？

资料来源：Dune Analytics

征收协议费的能力：Coinbase 有超过 1 亿注册的实名用户，而「只有」550 万个不同的地址曾经与以太坊上的 Uniswap 互动过。此外，Coinbase 可能有一个更有粘性的用户群，而 Uniswap 的相当大一部分交易量是通过聚合器获得的。

运营效率和领导力：Coinbase 有数千名员工，而 Uniswap 的主要贡献者 Uniswap Labs 则有 70-80 名员工。

叙事和去中心化的重要性的论点，属于一个特定的生态系统，以及设计的优越性。

触发事件：是否有机会扩展到新的垂直领域 ( 如 Coinbase 扩展到质押业务、非托管钱包等），这些业务的利润如何，成功的可能性有多大？

风险：每个代币的相对波动性可能是风险的一个很好的代表，然而需要根据代币的非流动性、即将到来的解锁可能带来的巨大抛压、特殊的监管风险等进行调整。在接下来的文章中，我们将进一步闸述风险溢价的问题。

撰文：Alex Topchishvili，CoinList 营销总监

编译：Linda，Web3 MKT

在熊市，项目的营销预算减少，用户的互动意愿也会降低。很多的 Web3 市场朋友都表达出「熊市很难做营销」的观点。

然而，事实真就如此吗？

牛市用户积极性高，但所面临的营销竞争将会更大。熊市虽然预算减少，但仍有很多可借助的资源，让你有机会在下个牛市脱颖而出。

本期内容的作者，将从个人经验出发，具体分析熊市中可以如何做好营销。

以下为编译内容：

2022 年，加密行业早已不再拥有 2 万亿美元的市值，随之而来的是围绕 Web3 的大量热议。

几个月来，随着加密市场的寒冬，营销人员（以及他们的预算）已经感受到了压力。

全球 Web3 项目都处于比较低的情绪状态，营销人员也在等待市场回暖以进行更多的营销。

但根据我的经验，这是一个错误。

熊市提供了一个很好的营销机会，主要有以下三个原因：

它的成本效益要高得多需要过滤的噪音要少得多这是一项在下一次牛市期间产生超额增长和回报的投资

在这篇文章中，我将介绍熊市中营销的增长框架，并讨论新兴 Web3 项目应如何分配有限的营销资源。

1. 定义你的增长指标

牛市和观念并不是长期不变的，使用「Protocol」和「DAO」这类的术语也不能长期激发用户来使用你产品的需求，减少开发人员的工作量。因此，在考虑增长之前，针对不同项目，了解增长的具体指标是尤为重要的。

虽然每个项目对增长的定义都有独特点，但有一些常见的 Web3 增长指标按类别可分为：

L1/L2 协议：独立贡献开发者的数量、活跃钱包的数量、交互的数量、交易的数量和规模DeFi：锁定的总价值（TVL）、活跃钱包的数量、交互的数量游戏：活跃玩家数量、每个用户的交易量、公会伙伴数量市场 / 交易所：每月活跃用户、上币数量、交易数量、总交易量SaaS：每位客户的收入、客户获取成本 (CAC)、客户流失率

定义成功的衡量标准，就像实现产品与市场的契合一样，是开始探索增长策略、制定战略和寻找工具之前的先决条件。

2. 利用现有资源推动增长

即使在营销预算被削减的加密寒冬，Web3 中的许多营销人员却忽略了他们可用的最重要资源之一：业务的现有资产。

在所有 Web3 初创公司拥有的现有资产中，以下三个是最重要的：

核心团队：你的团队是营销中最宝贵的资产。当你推出新产品、获取新客户或制作内容时，每个团队成员都应该站在第一线，帮助团队在个人社交网络中适当地分享和分发项目信息——尤其是在 Twitter 上。用户：对于任何 Web3 营销人员来说，最大的问题之一是缺乏案例研究和客户成功案例。如果你有满意的客户，可以通过制作引人入胜的案例分享来推动你的营销，这些案例分享可作为将潜在客户转变为最终客户的有效证明。SEO：每个人都有网站和博客，但几乎没有足够的 Web3 营销人员投入精力让他们的网站和 apps 变得搜索友好。为了确保任何营销活动的整合效果，请优化你的网站以实现适当的索引和用户友好性。这将对你的自然搜索流量产生积极影响。在竞争低迷的熊市期间优化你的搜索目标关键字，并在下一次牛市中获得收益。

3. 用户获取：在 Web3 原生增长渠道上加倍下注，剩下的就砍掉

Web3 中的用户获取有点混乱，尤其是在熊市中。

太多资金雄厚的团队正在烧 VC 的资金，但其策略既不能触及目标受众，也不能提供具有 ROI 的收益——比如资助世界各地的奢华会议和晚宴，赞助名人，以及向加密影响者和 Web2 广告网络（FB、谷歌、Reddit、TikTok、Quora 等）支付过高的费用。

对于加密影响者和会议等营销方式，回报率归因尤其困难，如果无法正确衡量投资回报率，在熊市中这些可能都不值得做。

这里有两个 Web3 用户获取策略，如果做得好，当市场低迷时，它们可以成为一个很好的关注领域。

空投

Web3 中一种流行的用户获取方法是代币空投。项目将免费代币空投（或分发）到已满足某些先决条件或完成协议使用的某些任务的用户加密钱包地址。

假设你仔细考虑了代币经济学和代币的潜在效用，并深思熟虑过哪些用户能接收空投，那从第一天开始你就可以吸引到高质量用户，并作为用户和社区的奖励，促进项目拥有一个活跃和团结的用户群体。

虽然有多次成功的空投（例如 Uniswap、ENS），但空投也有其项目的缺陷和风险。由于空投发生在链上，而项目几乎没有可靠的方法来评估接收者的链上声誉。

因此这会产生两个问题：

空投到纯撸毛党，通过刷单来获得超额空投分配无法让没有参与过类似空投的用户或想要为协议贡献的用户参与其中

如果没有来自代币接收者的足够「买入」或对协议的广泛信任，代币通常会立即被抛售，导致价格崩盘并损害整个生态系统。错误的空投例子包括 Optimism 和 Ribbon Finance。

为了让空投在熊市中发挥作用，启动代币空投需要确认用户的链上声誉，并专注于有为协议做出贡献的可靠记录的用户，而不是空投给一有机会就抛售代币的投机用户。

赏金和凭证

另一种越来越流行的 Web3 原生用户获取策略是在赏金平台上发起激励性奖励活动，当用户完成特定的链上操作（如交易、质押、交换、借出、关注社交等）时，用加密货币奖励他们。

对于新用户来说，这是一种在学习和建立信誉以成为新兴项目贡献者的同时赚取加密货币的方式。对于 Web3 项目，这是一种根据他们的证明和增值活动来识别和获取优质贡献者的方法。

与支付 Facebook 或谷歌的费用来捕捉熊市中剩余的任何最小搜索流量不同，你支付给之前表现出增值活动或积极的链上行为的活跃用户，这是一个更有可能保持参与人群并为你的社区做出贡献的活动。一些这样的奖励平台包括：

Flipside CryptoLayer3Project GalaxyRabbitholeQuest3DappBackCrew3CoinList Karma

4.投资内容→减少竞争，让你的内容获得更多关注

新叙事会吓走用户。如果一件事引起恐惧、不确定和怀疑（FUD），大多数人都会直接避开它。

而这种恐惧的解药就是教育。

作为一个深受各种欺诈和黑历史困扰行业的营销人员，我们不得不帮助我们的用户了解 Web3 产品，通过优质内容和思想洞察为他们带来真正的价值。教育这件事，没有比加密寒冬更好、更有效的时间了。

在熊市中创建与你目标受众相关的优质内容将帮助你的项目吸引自然流量、建立信任、提升你的 SEO 并建立品牌价值。

在牛市中，由于制作和分享的内容数量庞大，你的内容很难具备独特性并脱颖而出。但在熊市中，内容的生产要少得多，这使得关注你的内容并将你的项目确立为细分市场的首选产品和思想领袖这件事，将变得更加容易。

请记住——Google 在决定提供哪些搜索结果时，会考虑内容的及时性。上次牛市期间发布的内容可能不会再呈现。无论行业中发生了什么，或者有多少价值被抹去，长期参与其中的加密用户仍然会每天查看 Twitter 并刷新他们的提醒十几次，这也将为你的内容提供充足的展示机会。

在熊市中投资内容将在下一次牛市期间获得巨额红利，因为人们总是记得在熊市期间哪些公司陷入困境，哪些项目继续保持活跃和最受关注。Web3 可能永远不会比今天更小，而你的竞争也永远不会比今天更少。

5. 社区为王：建立一个有特定目标的社区

在 Web2 中，go-to-market 的主要目标是你的客户，通常他们是通过销售和营销工作获得的。

在 Web3 中，营销的目标将不仅包括客户 / 用户，还包括开发人员、投资者和合作伙伴。由于 Web3 项目是「社区所有」，而不仅仅是「社区主导」，所有者、股东和用户之间的区别通常很模糊，因此定义好目标变得更加重要。

与 Web2 不同，在 Web3 中，目标、社区和产品是引领项目 go-to-market 的关键。通常，项目的增长不是因为用户涌向现有产品，而是因为其社区所体现的理念和认知。社区帮助定义和塑造产品。

这方面的几个例子包括：

Friends With Benefits，一个社交 DAO，它最初只是一个通过 Token 作为准入条件的 Discord 群组；Loot，一款先从内容开始，然后再转向游戏玩法的游戏；Smoothie，一个 discover-to-earn 的奖励平台，最初仅仅是围绕发现 Web3 初创公司的内容和社区。

在熊市中建立社区的一些技巧：

去 Web3 用户所在的地方： Web3 社区已经确定了他们选择的平台，因此建立社区意味着在用户所在的地方与他们会面。Twitter 和 Telegram 是发布公告和公开小组讨论的必备工具，但 Discord 已成为希望在管理社区方面获得最大灵活性的项目负责人的主要首选平台。清楚你的目的和意图：当新人到来时，他们应该能够通过浏览固定的帖子和频道标题轻松找到并理解你组织的目的（你为什么存在）。包括指向你的网站、项目文档或介绍性博客文章或视频的相关链接，以便人们有机会尽可能多地了解。设定明确的界限：社区一旦认可某一种文化就很难改变，因此必须从一开始就为可接受的行为设定明确的界限。明确哪些行为可能会导致禁言，并快速一致地处理违规行为。与其他社区交叉传播：建立有助于交叉传播 Web3 社区的伙伴关系和协作。在熊市中，围绕合作的好消息很少，因此每个相对积极的公告都被放大了。无论是通过项目合作、联合 AMA 还是联合内容计划，当你确实有机会交叉宣传并利用你合作伙伴的营销影响力时，一定要发挥其作用！利用你的社区：无论是扩大你的内容以吸引更多受众，提供评论或反馈，在新功能上线之前测试新功能，创建分析工具，完成赏金计划 - 尽可能让社区参与并传播，激励措施应尽可能明确。

随着 Web3 在这个熊市中日趋成熟，了解客户、增长驱动因素和实际增长指标的需求也将变得越来越成熟。

我期待在 Web3 中出现各种新的增长模式，并期待使用它们的项目取得进步。

据 The Block 报道，以太坊扩容方案 zkSync 开发团队 Matter Labs 将在 2023 年第一季度推出一个名为“Pathfinder”的以太坊扩展原型的公共测试网，据悉，这或是第一个在以太坊之上推出的 Layer 3 网络，可以在扩展方面增加重大改进。

zkSync 首席产品官 Steve Newcomb 表示：Layer 3 增强了 L2 的所有好处，同时在其他关键的扩展领域增加了重大的飞跃，这种提升将使加密货币技术得到更广泛的采用。启动后，Pathfinder 将处于原型阶段，在测试环境中向公众开放。Newcomb 表示，Layer 3 网络的另一个关键好处是，它们可以在区块链之间实现本地桥接，即用户想把代币或资金从一个区块链转移到另一个区块链，而不必锁定或把他们的代币交给第三方“托管”桥接服务。

原文链接

10 月 11 日，据官方公告，Polygon 宣布 Polygon zkEVM 公共测试网已上线，这是第一个使用开源 ZK 证明系统进入公共测试网的 zkEVM。该新技术将为其 ZK rollup 部署以太坊虚拟机 (EVM)，这意味着开发人员不必使用新的编程语言，并且可以顺利地从以太坊转移他们的智能合约。AAVE、Uniswap 以及 Web3 社交平台 Lens 将成为首批使用该 zkEVM 测试网的协议之一。

不过，Polygon 表示，该测试网版本目前还没有达到其期望，现仅属于 V 神框架内的“类型 3”协议类别，虽然几乎与 EVM 等效，但为了进一步缩短验证者时间并使 EVM 更易于开发，在精确等效性方面做出了一些牺牲。Polygon zkEVM 的目标是成为“类型 2”，这意味着 Polygon zkEVM 最终会从内部“看起来完全像以太坊”。该测试网将帮助其加速实现“类型 2”兼容。Polygon zkEVM 的测试网版本也具有有限的吞吐能力，这意味着它远不是作为优化扩展机器的最终形式，它还有很长的路要走。

原文链接

By：Lisa & Kong

近期，我们发现多起关于 eth_sign 签名的钓鱼事件。

钓鱼网站 1：https://moonbirds-exclusive.com/

当我们连接钱包后并点击 Claim 后，弹出一个签名申请框，同时 MetaMask 显示了一个红色提醒警告，而光从这个弹窗上无法辨别要求签名的到底是什么内容。

其实这是一种非常危险的签名类型，基本上就是以太坊的“空白支票”。通过这个钓鱼，骗子可以使用您的私钥签署任何交易。

除此之外，还有一种钓鱼：在你拒绝上述的 sign 后，它会在你的 MetaMask 自动显示另一个签名框，趁你没注意就骗到你的签名。而看看签名内容，使用了 SetApprovalForAll 方法，同时 Approved asset 的目标显示为 All of your NFT，也就是说，一旦你签名，骗子就可以毫无节制地盗走你的所有 NFT。如下：

钓鱼网站 2：https://dooooodles.org/

我们使用 MistTrack 来分析下骗子地址：

0xa594f48e80ffc8240f2f28d375fe4ca5379babc7

通过分析，骗子多次调用 SetApprovalForAll 盗取用户资产，骗子地址目前已收到 33 个 NFT，售出部分后获得超 4 ETH。

回到正题，我们来研究下这种钓鱼方法。首先，我们看看 MetaMask 官方是如何说明的：

也就是说，MetaMask 目前有六种签名方法（例如 personal_sign），只有一种方式会出现 MetaMask 警告，发生在 eth_sign 的签名情况下，原因是 eth_sign 方法是一种开放式签名方法，它允许对任意 Hash 进行签名，这意味着它可用于对交易或任何其他数据进行签名，从而构成危险的网络钓鱼风险。

根据 MetaMask 官方文档说明，eth_sign 方法是可以对任意哈希进行签名的，而我们在签署一笔交易时本质上也是对一串哈希进行签名，只不过这中间的编码过程都由 MetaMask 替我们处理了。我们可以再简单回顾下从编码到交易广播的过程：

在进行交易广播前，MetaMask 会获取我们转账的对象（to）、转账的金额（value）、附带的数据（data），以及 MetaMask 自动帮我们获取并计算的 nonce、gasPrice、gasLimit 参数进行 RLP 编码得到原始交易内容（rawTransaction）。如果是合约调用，那么 to 即为合约地址，data 即为调用数据。

rlp = require('rlp');// Use non-EIP115 standardconst transaction = { nonce: '', gasPrice: '', gasLimit: '', to: '0x', value: '', data: '0x'};// RLP encodeconst rawTransaction = rlp.encode([transaction.nonce, transaction.gasPrice, transaction.gasLimit, transaction.to, transaction.value, transaction.data]);

随后再对此内容进行 keccak256 哈希后得到一串 bytes32 的数据就是所需要我们签名的数据了。

// keccak256 encodeconst msgHex = rawTransaction.toString('hex');const msgHash = Web3.utils.keccak256('0x'+ msgHex);

我们使用 MetaMask 对这串数据签名后就会得到 r, s, v 值，用这三个值再与 nonce/gasPrice/gasLimit/to/value/data 进行一次 RLP 编码即可得到签名后的原始交易内容了，这时候就可以广播发出交易了。

rlp = require('rlp');const transaction = { nonce: '', gasPrice: '', gasLimit: '', to: '', value: '', data: '', v: '', r: '', s: ''};// RLP encodeconst signedRawTransaction = rlp.encode([transaction.nonce, transaction.gasPrice, transaction.gasLimit, transaction.to, transaction.value, transaction.data, transaction.v, transaction.r, transaction.s]);

而如上所述，eth_sign 方法可以对任意哈希进行签名，那么自然可以对我们签名后的 bytes32 数据进行签名。因此攻击者只需要在我们连接 DApp 后获取我们的地址对我们账户进行分析查询，即可构造出任意数据（如：native 代币转账，合约调用）让我们通过 eth_sign 进行签名。

这种钓鱼方式对用户会有很强的迷惑性，以往我们碰到的授权类钓鱼在 MetaMask 会给我直观的展示出攻击者所要我们签名的数据。如下所示，MetaMask 展示出了此钓鱼网站诱导用户将 NFT 授权给恶意地址。

而当攻击者使用 eth_sign 方法让用户签名时，如下所示，MetaMask 展示的只是一串 bytes32 的哈希。

总结

本文主要介绍 eth_sign 签名方式的钓鱼手法。虽然在签名时 MetaMask 会有风险提示，但若结合钓鱼话术干扰，没有技术背景的普通用户很难防范此类钓鱼。建议用户在遇到此类钓鱼时提高警惕， 认准域名，仔细检查签名数据，必要时可以安装安全插件，如：RevokeCash、ScamSniffer 等，同时注意插件提醒。

作者：The DeFi Edge，下文由 DeFi 之道编译

铁子们，我们终于迎来了 2022 年的第四季度。

因为临近西方的万圣节，你走在街上就能感受到空气中弥漫着南瓜的香味，而且很多商店已经开始推销圣诞节相关的商品了。

尽管现在整个宏观经济环境是看跌的，但很多人还是希望接下来的十月份能成为看涨（Uptobor）的一个月。

大家看下面的比特币月度回报表格就能发现，与其他月份相比，历史上每年的十月份比特币都会出现一定程度的上涨（除了 14 年和 18 年）。

比特币月度回报

我和其他老铁们一样希望十月份加密货币市场可以涨涨涨，当然，我对此会非常谨慎。

今天我写的这篇文章主要会涵盖以下内容：

加密货币市场第四季度有哪些叙事。这其中包括一些我正在关注的事情。交易流。上周有 20 亿美元的融资。我们来看看这些到底流向了哪里。以及一些新闻。包括 Kim K 因出售代币而被罚款，Solana 的网络经历了又一次的中断，以及更多内容。

铁子们，接下来就让我们深入了解一下今天的内容吧！

如果投资是娱乐性的，如果你在投资中获得了乐趣，那么你可能没有赚到任何钱。好的投资是无聊的。——乔治 - 索罗斯

加密货币领域第四季度的一些趋势和叙事

我们总是需要保持对领域内正在发展中的叙述和技术的关注。这样你就可以开始从中找到属于自己的机会，然后播种，而不是试图在下一个牛市中追赶新的叙事。

下面是我目前正在研究和关注的一些币圈新叙述。

请铁子们注意：下面的内容都不是投资建议。只是与大家分享一下我的个人研究，以及我所监测的各种趋势。我会在这篇文章中把关注点放在一些叙事上，但你必须做你自己的研究，对自己的投资决策负责。

世界杯即将到来

世界杯是世界上最大的体育赛事，预计届时将有超过 50 亿人收看。世界杯将吸引全世界人的关注！

（顺便根铁子们说一下，今年世界杯的举行时间是 11 月 20 日至 12 月 18 日。我显然对这件事的关注不够，因为我一直认为世界杯将像往常一样会在夏天举办）。

加密货币领域有哪些项目会从中受益？

Algorand 是一个第一层区块链，它将是世界杯的官方区块链合作伙伴。

FIFA 在数字领域创造了历史，它推出了由 Algorand 提供支持的 FIFAPlusCollect！世界各地的球迷现在将有机会以可承受的价格拥有足球的最伟大时刻！

国际足联正在与 Algorand 合作发布 NFT 收藏品系列，收藏系列的内容主要会突出世界杯历史上的一系列经典时刻。我关心的是这其中是否会有马拉多纳世纪进球（上帝之手）的 NFT。

也许你还记得去年 NBA 的 TopShots 系列就曾红极一时。而在我来看足球迷可能会比篮球迷更有激情。

Algorand 是为数不多的第一层区块链项目之一，其锁定的总价值在最近几个月里一直在不断上升。

Algorand 区块链总锁仓量图表

球迷代币和 Chiliz

球迷代币是一个越来越受到关注的领域，而世界杯可能为它达到新的高度推波助澜。

下面给铁子们简短说一下什么是球迷代币：

球迷代币是由足球队发行的可兑换代币。球迷代币目前的主要市场是一些足球俱乐部。球迷代币会提供一系列影响较小的好处。如果你持有代币，你可以对一些俱乐部的决定进行投票。当然，球迷代币现在的效用并不太令人印象深刻，但重要的是它的潜力是存在的。我现在非常想知道，我们什么时候能看到第一支 100% 通过球迷在区块链上投票来运营的足球队。虽然当前的球迷代币分散在不同的平台上，但 Chiliz（CHZ）占有最大的市场份额。一些中心化交易所，如币安和抹茶也在创建自己的代币和伙伴关系。

随着世界杯的到来，我预测国家队球迷代币的价格会有一个不错的提升。

然而，这也引入了一种新的风险。铁子们还记得几年前德国队出人意料地以 7 比 1 战胜了巴西队吗？大家可以想象一下，如果当时有球迷代币存在的话，巴西队的球迷代币的价格到底会发生什么样的变化？

Berachain——Cosmos 上的一个专注 DeFi 的区块链

当我在几个月前第一次听说 Berachain 时，我并不确定这是否是一个严肃的项目。也许正是这一点使他们变得有趣：他们并没有太把自己看的太重要，反而他们在制造 meme 方面做得非常用心。

但是，我想说的是在这些愚蠢的东西（meme）下面其实是一个非常严肃的项目。

Berachain 是一个建立在 Cosmos 上的与以太坊虚拟机（EVM）兼容的第一层区块链。

也许看到这块铁子们会嘲笑，怎么又是一个以太坊虚拟机兼容的第一层区块链？我想说的是，Berachain 将在 3-4 个月内推出，并且它目前已经建立了一大批信仰者群体。

那到底是什么让这个区块链变得那么引人关注呢：

流动性证明共识。该公式允许用户将比特币、以太坊和稳定币等资产抵押给验证人。多种代币Bera——用于交易的 gasGT——一个 NFT 治理代币Honey——超额抵押稳定币以及与 Redacted Cartel、Synapse 和 CrocSwap 等的合作关系

目前 Berachain 还没有发布太多的官方信息，不过，轻量级白皮书应该很快就会出现在网站上。

这绝对是一个我在不久的将来会密切关注的项目。

Cosmos 2.0

我不打算对此话题说得太过详细，因为我在上周的内容‌中已经着重介绍了这个话题。

去中心化稳定币

随着 UST 的崩盘，USDC 制裁了一些使用过 Tornado Cash 的用户。现阶段 DeFi 比以前更需要去中心化的稳定币。

当前市场上有几个正在崛起的去中心化稳定币，比如：

Aave 的 GHOCurve 的 crvUSDKujira on Cosmos 发布的 USKShade Protocol 的 Silk。它内置了隐私属性，并与一篮子商品挂钩（而不是仅仅与美元挂钩）。

DeFi 和 NFT 的结合

除了我们偶尔会看到人们使用 PFP（个人资料图片）当做推特头像外，NFT 好像还没有太多的效用。不过，我们已经开始慢慢看到 DeFi 和 NFT 之间的有趣交集，其主要效用是 NFT 可以作为抵押品来借入稳定币等资产。

在过去的几个月的时间里，NFT 市场上的交易量急剧下降。但我也相信 NFT 在下一个周期可以再次打破这轮牛市的最高值。

一些有趣的协议：

BendDaoSudoSwapNFTfiArcade

以太坊上的第二层网络

Optimistic rpllup，如 Optimistim 和 Arbitrum 在过去几个季度一直占据主导地位。

但我们还没有看到零知识证明 rollup 的全部力量。我个人对 Starknet、zkSync 和 Polygon Hermez 感到兴奋。

提示：铁子们可以使用 L2 beats ‌来关注第二层网络的采用情况。

（如果你不了解 Optimistic rollup 和零知识证明 Rollup 之间的区别，我保证这值得你去研究这个兔子洞。）

新的风险资本支持的第一层区块链

在上一个周期，我们已经看到了许多宣称自己是“以太坊杀手”的区块链。我们实际上还会再次遇到类似的情况。

最新映入大家眼帘的区块链是 Aptos 和 Sui：

这两个第一层区块链已经筹集了一大笔钱。它们分别获得了由 FTX、a16 Z 等顶级风险资本出资超过 3 亿美元的融资强大的团队：两个区块链项目领导层曾任职与 Meta 的 Diem 项目的团队去中心化应用程序已经陆续在这些平台上建立两个区块链都使用自己版本的 Move 编程语言

上面的内容并不是一个完整的叙述清单，我只是选择了几个我认为有趣的叙述呈现给大家。

加密货币相关的新闻大事

金 - 卡戴珊被美国证券交易委员会指控，她已同意支付 126 万美元以解决指控，并在未来三年内放弃推广加密货币资产。

Solana 正在经历另一次重大故障。10 月 1 日，由于一个配置错误的节点，Solana 瘫痪了至少 6 小时。这是该区块链自 2022 年 1 月以来的第 4 次网络中断。

Uniswap Labs 以 10 亿美元的估值寻求 1 亿美元的资金。为此，他们已经聘请了一些投资者，包括 Polychain。这一轮的审议还没有达到最后阶段，因此，交易条款仍有可能改变。

Cardano 推出了一个 2 亿美元的生态系统基金。该资金将用于资助未来三年在 Cardano 网络上建立的项目。

Circle 宣布其跨链传输协议。该协议预计将在今年年底前在以太坊和 Avalanche 主网上运行，与包括 Allbridge、Axelar、BitGo 和其他合作伙伴的整合也将继续进行。

SushiSwap 经过几个月的酝酿选出了新的领导人。经过两周的辩论，Jared Grey 从前五名竞争者中被选为新的负责人。

Ribbon 的贷款产品已经上线。它目前提供 9% 的年利率，允许投资者将资金借给交易公司 Folkvang 和 Wintermute。投资者能够以零锁定期的方式投入资金，并可在任何时候灵活提取。

Abracadabra 对 LUSD 的策略是灵活的。建立在 Abracadabra 上的 LUSD degenbox 将以更高的收益率和 0% 的管理费回报其用户。

Olympus 告别了高额年利率的时代。该组织已将其年度订金收益率百分比降至 7.35%，同时在 DAO 批准 OIP-119 之后，其奖励也有所减少。

Safe 推出 safeDAO 和 SAFE 代币。SAFE 代币将用于确保 SafeDAO 的去中心化治理。截至目前，Safe 已经获得了约 400 亿美元的自我监管账户。

Web3 领域的一些重大融资

仅在过去一周，整个 Web 3.0 生态系统就为新基金和项目筹集了超过 20 亿美元。

下面是值得大家注意的交易：

1. NYDIG：机构投资服务公司 NYDIG 迄今已为其比特币基金筹集了大约 7.2 亿美元的资金。根据它向美国证券交易委员会提交的文件，它从 59 个投资者那里获得了这些资金。目前还不清楚筹款何时会停止，或者他们何时会部署这些资金。

在 2021 年 12 月，NYDIG 的估值为 70 亿美元。该公司计划将其机构级服务扩展到闪电网络支付、智能合约和资产代币化。

NYDIG 是 Stone Ridge Holdings Group 的子公司，Stone Ridge Holdings Group 是一家数十亿美元的资产管理企业。

2. Cardano/Emurgo：Cardano 背后的创始实体 Emurgo 将投资超过 2 亿美元，支持 Cardano 生态系统在未来三年的发展。特别是，Emurgo 将帮助协议和产品的开发。

这些资金直接来自 Emurgo 的自有资本。根据该公司的倡议，1 亿美元将用于在非洲的投资，以促进加密货币在日常生活中的使用。

3. Strike：总部位于芝加哥的比特币支付提供商在 Ten31 的带领下在 B 轮融资中筹集了 8 千万美元的资金。这笔资金将用于改善 Strike 的商家和消费者的支付网络。

一些电子商务公司，如 Shopify 和 Blackhawk，已经在其平台上使用 Strike 的应用程序。

Strike 利用比特币闪电网络来快速扩展并帮助商家完成支付过程，而不需要先等待比特币区块链的区块确认。

此外，还有其他三个高调的融资正在进行中：

Uniswap 正以 10 亿美元的估值寻求 1 亿美元以上的资金。Pantera Capital 正在为其第二个区块链基金寻求 12.5 亿美元的资金。DeFiance Capital 正在寻求 1 亿美元的资金，用于投资流动性代币。

Marco 解读：虽然私募市场活动似乎进展得非常好，但毫无疑问的是我们将需要一些资本流入公共加密货币市场，以使该行业重新焕发活力。

我们不能重蹈 2017-2018 年 ICO（首次代币发行）周期的覆辙，由于缺乏产品 - 市场匹配以及对私人投资者有利的融资条款，这给散户带来了很大的痛苦，从长远来看，这损害了更广泛的生态系统。

10 月 10 日，跨链 DEX 聚合器 Transit Swap 在推特上表示，已与攻击事件中最大的黑客达成共识，该黑客将保留 2500 枚 BNB（约 68.6 万美元）作为赏金，并退还 1 万枚 BNB（约 274.5 万美元）。

原文链接

无聊的行情背景下，KOL Pentoshi 抛出了一个老生常谈的话题：

“下一个牛市，ETH 市值会超过 BTC 吗？”

放在几个月前，我会简单地认为，在未来的几年内，只要以太坊能够实现扩容，并且各种应用能够实现大规模扩展，那 ETH 的市值就有很大的概率能够超过 BTC ，而这可能也是很多 eth maxis 的观点，毕竟比特币网络的用途十分有限，而以太坊网络则有更多的可能性（尽管它的抗审查性不如大饼）。

当然，btc maxis 不会这么认为，他们认为所有的非比特币网络，实际上都是比特币网络的 L2，从而得出结论称 "ETH 的市值无法超过 BTC"。

但在我看来，btc maxis 的这一说法是缺乏说服力的，原因在于目前绝大多数的 BTC 跨链桥都属于中心化、需要信任的，而通过这种方式将 BTC 连接到其他区块链网络，并不能给 BTC 本身带来多少价值。相反，这样做最大的受益方只是资产跨链的目的地，例如 WBTC 铸造的越多，其给以太坊网络带来的价值就越多，而在以太坊网络上发生的 WBTC 资产转移，与比特币网络本身是没有任何联系的。

而在这个国庆假期期间，我看到 Osmosis 联创 Sunny Aggarwal 发了这样一条推文：

“Cosmos 会拯救比特币。”

好家伙，比特币会沦落到需要市值靠后的 Cosmos 拯救？乍一看，这就像是一条充满“海克斯科技”味道的营销推文，但考虑到 Sunny Aggarwal 实际上是一名 btc maxis，我又重新捋了捋自己的思路，然后将最近比较流行的应用链理论、模块化叙事、PoW vs PoS 等学习内容混合在了一起。

先说下自己的初步结论： ETH 市值很大可能将无法超越 BTC 。

理由一：根据应用链理论，未来会有更多的热门 Crypto 应用会选择做应用链

最近，很多投资机构都发表了有关应用链的理论文章，比如 1kx 、 Volt Capital‌ 、Nascent‌ 以及 Foresight Ventures‌ ，这些文章的核心观点基本上大致相同，即随着跨链等基础设施变得成熟，更好的主权、代币价值捕获以及更好的用户体验因素，会促使 Crypto 应用迁移到自己的应用链（无论是类似 Cosmos zone 这样的主权链，还是类似基于 StarkEx 构建的 Sorare 等 rollup 应用链）。

简单来说，未来的公链格局会是多链的，而不是一条链承载所有的应用，类似 dydx 从以太坊生态转向 Cosmos 生态的案例，在未来还可能会继续发生。而除了Cosmos 生态之外，Solana、Sui、Aptos 等单体链生态也将和以太坊生态形成直接的竞争。

仅根据 Qiao Wang 提供的当前活跃生态开发者数据来看，以太坊生态大约占到了整个 Crypto 市场的 50% 左右，但我认为，未来这个占有比例有可能会逐渐变小。

理由二：根据模块化叙事，以太坊 L1 共识层/数据可用性层/结算层也将面临众多竞争

假设应用链理论成立，未来将会出现大量的执行层（每个应用链就是一个执行层），而执行层将是与用户最紧密相关的区块链层，因而它们将捕获用户所带来价值的绝大部分，剩余的价值部分将流向数据可用性（DA）层、共识层以及结算层，而这正是以太坊 L1 将会扮演的角色。

这就是模块化叙事涉及到的东西，而以太坊 L1 并不是市场上唯一的存在，像 Celestia 这样的模块化公链，也会陆陆续续出现，它们将与以太坊的 L1 形成竞争，当然，从目前来看，拥有 eip 4844 以及完整 danksharding 方案的以太坊仍然具备了很大的优势。

理由三：根据 PoW 和 PoS 可互补理论，比特币将成为 Cosmos 等 PoS 链生态的 L1

以往，我们总在争论 PoW 和 PoS 孰优孰劣的问题，例如采用 PoS 共识算法的公链会面临长程攻击（ long range attack ）的威胁，像以太坊、Cosmos 等 PoS 公链都采用了弱主观性（Weak Subjectivity）方法来缓解这一问题，而这导致了较长的质押解除期，Vitalik 甚至还讨论了可能要通过社会恢复来解决潜在的攻击问题。

而采用工作量证明（PoW）机制的比特币并不存在这一问题，这使得该网络是抗审查的。

那能否将比特币网络和 PoS 网络联系在一起，以解决 PoS 链的安全隐患，同时增加比特币网络的价值呢？

这就是目前 Cosmos 生态在探索的一个方向，例如 Nomic 以及 Babylon 都在尝试利用比特币 PoW 网络的检查点(checkpoint)来解决 PoS 链的安全性问题，其中 Nomic 是用于保护自身的去中心化比特币侧链（去中心化、无需信任的比特币跨链桥，将为比特币网络带来更多的价值），而 Babylon 则是一个通用层解决方案。

这样的设计，使得比特币网络实际上成为了 L1 层，Cosmos 生态链成为了 L2 以及 L3 层。而根据斯坦福 Tse Lab 的论文‌，这种互补模型甚至可以拓展到其他的 PoS 链生态。

如果应用链理论以及 PoW 和 PoS 可互补理论成立，那么比特币网络也将成为一个非常重要的数据可用性层（注：在以太坊转向 PoS 共识机制之后，比特币已经成为了唯一有竞争力的 PoW链）。

小结：

综合以上的假设，我认为比特币网络的想象力可能并不输于以太坊，当然这在很大程度上依赖于真正安全的去中心化跨链桥，以及成熟的检查点解决方案，而目前它们都还没经过实战检验（同样的，很多公链路线图目前也处于画饼阶段）。另一方面，比特币网络的抗审查性是有附加价值的。

所以，我猜 ETH 市值大概率无法超过 BTC。

原文标题：《应用链时代真的会到来吗？》

撰文：100y.eth，Degen 研究员

编译：flowie

内容提要

由于最近发布的 Cosmos 2.0 白皮书，应用链受到广泛关注。最近，Dan Elitzer 的观点文章 《The Inevitability of UNIchain》中，关于「Uniswap 最终会转向应用链的形式」是一个热门话题，但对此文观点我并不赞同。下文会阐述我的理由。我认为区块链应用可以采取多种不同的形式，每种形式都有明显的优缺点。未来，区块链生态系统将不再以一种服务为主，而是一个各应用以各自最优形态呈现的世界。

一、引言

近日，随着 Cosmos 2.0 白皮书的发布，人们对应用链的兴趣大增。通常，许多应用程序是在以太坊和 Solana 等通用网络上开发和运行的。然而，随着倡导「区块链互联网」口号的 Cosmos 的发布，特定应用链（App-Specific Chain）的概念应运而生。

DApp、应用链、App Rollup

应用链是仅针对特定功能和应用（例如游戏、DeFi）的区块链网络。因此，应用链利用区块链有非常高自由度的特性来优化想要的应用。例如，共识算法、验证者数量、出块时间、出块大小、虚拟机类型等众多功能只针对特定应用进行设置。此外，在应用链上实现的应用程序将能够充分享受区块链网络的资源（带宽、交易吞吐量、存储等），这些是应用链与 DApp 相比具有的优势。

除了应用链，也出现了 AppRollup 形式的网络，最具代表性的例子是 Immutable X 或 Sorare 等使用 StarkEx 的解决方案的网络。AppRollup 的目的与应用链几乎相同，但最大的区别在于它是通过构建自己的验证器集（应用链）来形成完整的区块链网络的形式，以及是否依赖其它区块链（ETH，SOL 等）通过使用欺诈证明或有效性证明来保证网络的安全性。

那么，应用链是比 DApp 更好的选择吗？最近，应用链受到了很大的关注，并出现了很多力挺应用链的文章。虽然 AllianceDAO 的文章中对应用链的利弊较为中立，但 Nascent 的 Dan Elitzer 则倡导应用链，表示构建于以太坊网络的去中心化交易所 Uniswap 最终将不得不改变为应用链的形式。

在表达我的观点之前，我们先来分析 Dan Elitzer 观点文章《The Inevitability of UNIchain》。

二、对于《The Inevitability of UNIchain》一文的反驳

1 、文章摘要

（以下内容是 Nascent 的 Dan Elitzer 的观点，为方便起见，我以第一人称形式总结文章。）

应用链是建立一个独特的区块链，专注于特定的协议 / 应用程序，拥有自己的验证器 / 序列器。 Uniswap 是以太坊网络上最大的 DApp，最终将通过转换为应用链或 AppRollup 获得很多优势。 Uniswap 在过去一年实现了大约 7000 亿美元的交易量，用户在这个活跃的交易中到底花费了哪些费用：

Swap 交易费用——交易者在进行代币交换时通常支付 0.3% 的费用（Uniswap v2），有时为每个池支付不同的费用（Uniswap v3）。所有这些费用都支付给流动性提供者。去年，Swap 交易费用为 12 亿美元，这不是最大的支出。交易 gas 费用——支付给 Uniswap (DApp) 所基于的基础层（以太坊）的费用。 Uniswap 过去一年产生的交易费用为 16.3 亿美元，其中一些将被 EIP-1559 烧毁，其余则是由矿工（过去的 PoW）、验证者和质押者（当前的 PoS）产生。MEV——Uniswap 60% 以上的交易量来自 MEV 机器人。目前尚不清楚去年在 Uniswap 中究竟发生了多少 MEV，但估计是 17.6 亿美元，这是运营商、验证者、ETH 质押者等的资金。

来源：@Danning.Sui

目前 UNI 持有者的权限只有治理，比如决定是否开启费用开关，允许 LP 支付的部分费用作为 UNIswap 的金库支付。虽然交换费在 UNI 代币中几乎没有价值，但交易费和 MEV 的价值也没有在 UNI 代币中累积。

如果 Uniswap (DApp) 转换为 UniChain ( 应用链 )，协议产生的价值可以更好地积累在代币中。 一是无需通过以太坊网络支付交易费用，就可以将 UNI 代币支付给已质押的验证者和质押者。另外，由于应用链可以帮助一个应用充分利用区块链的资源，这相对于 DApp 来说是一个很大的优势。

当然，如果 Uniswap 以应用链的形式离开以太坊生态系统， Uniswap 会在可组合性（它可以与其他协议交互的程度）方面面临质疑。但是，我们已经生活在多链时代，大多数经济活动不会发生在单链上。换句话说，为了解决这个问题，预计将来会出现改进的无信任或信任最小化形式的跨链桥，并且在用户体验和安全方面也有所改进。

2、对文章的反驳

如上文所述，随着 DApp 规模的增长，切换到应用链形式的经济效益似乎相当多。但是我认为上述观点遗漏了一些内容。

首先是用户体验。 Uniswap 之所以能够成为最大的 DApp，是因为它位于拥有最大生态系统的以太坊网络上。如果说因为以太坊网络的交易费和 MEV 费用高，就认为应该通过将 DApp 转换为应用链的方式来规避高费用，这是没有道理的。

举个现实世界的例子，郊区相对于核心地段的租金等成本确实是低很多，但对应的客流量和销售额也少。此外，如果将 Uniswap 转移到应用链，Uniswap 的用户将不得不通过跨链桥来移动以太坊资产，会对用户体验有不好的影响。

第二是安全性问题。当 Uniswap 迁移成应用链形式时，需要获得一组特殊的验证者，原本受益于以太坊网络安全性的 Uniswap ，其安全级别将显著降低。

Uniswap 的 TVL 高是因为它是最安全的以太坊网络的 DEX。如果支持 Uniswap 的应用链安全级别降低，资金庞大的用户可能无法使用 Uniswap 应用链。

不过如果想以应用链的形式向前发展，但又担心安全问题，AppRollUp 可以解决这个问题。由于 AppRollup 在依赖以太坊安全的同时可以有一定的自由度，所以我认为 Uniswap 如果去应用链，通过采用 AppRollup 是一个更好的解决方案。当然，如果以 AppRollup 的形式进行，将不得不在以依赖以太坊安全性的同时，提交状态路线和交易数据，将 Gas 费作为一种税收。

第三是可组合性。上述文章的作者认为，随着跨链桥技术和用户体验方面的发展，可组合性会自然而然地解决，但我认为现在还为时过早。可组合性是指一个智能合约可以读取和写入另一个智能合约状态的程度。例如，如果一个 DApp 可以自动化 Uniswap v3 的流动性头寸，那么这两个 DApp 被称为是可组合的。有两种类型的可组合性：同步可组合性和异步可组合性。

前者意味着交互发生在给定的有限时间内，同一网络上的 DApp 通常是同步可组合的。后者意味着交互发生在未知的时间内，不同网络上的 DApp 通常具有此特性。为了让 A 链上的 A' DApp 与 B 链上的 B' DApp 交互，必须通过跨链桥发送消息，可以说是异步可组合的。

Uniswap 是以太坊网络上最大的 DEX，与 1inch 和 gelato 等众多 DApp 交互，以太坊网络上的许多 ERC-20 代币在 Uniswap 都有流动资金池。如果 Uniswap 从 DApp 切换到应用链，与以太坊网络中各种 DApp 的可组合性将从同步变为异步，这将极大地改善用户与其他 DApp 交互的体验。

三、Uniswap 的最佳形式是什么？

以 Uniswap 为例，我们分析了 Dan Elitzer 对于应用链的支持观点和我对应用链的批评。那么究竟哪种类型的 Uniswap 最好？在研究该问题前，我们先了解应用程序的各种形式及其特征。

1、DApp（以太坊）

优点——占据绝对优势的 DApp 生态、同步可组合性、最大的社区、最高的安全级别、开发难度低。缺点——交易费用昂贵，速度慢，应用自由度低，MEV 没有价值积累。

2、 DApp（以太坊 rollup）

优点 — 交易费用低、速度快、可同步组合（在 rollup 中的 DApp 之间）、安全级别高、信任最小化的跨链桥、开发难度低。缺点——应用自由度低，消息桥接不足，MEV 没有价值积累。

3、Cosmos 应用链

优点 — 交易费用低、速度快、应用程序自由度高、信任最小化的跨链桥（使用跨链安全时依赖 Cosmos 的安全性）、链之间的消息桥接是最先进的（例如 IBC、ICA）。缺点 — 需要验证器集和需要自己构建安全性，异步可组合性，（使用跨链安全时必须向 ATOM 生态系统支付安全费），开发难度大。

4、 Polkadot 平行链

优点——安全级别高、交易费用低、速度快、应用自由度高、信任最小化跨链、MEV 依赖 Polkadot 中继链积累价值。缺点——生态系统不足、Polkadot 中继链需支付安全费、异步可组合性、开发难度大。

5、Avalanche 子网

优点——交易费用低、速度快、应用自由度高、依赖部分 Avalanche 验证者的安全性、为 MEV 积累价值。缺点——代币桥接和消息水平不足、异步可组合性、要支付给验证者的安全费、开发难度大。

6、Polygon Supernets

优点——交易费用低，速度快，依赖于部分多边形验证者的安全性，应用自由度高，无需向验证者支付原生代币，为 MEV 积累价值。缺点——消息桥接层次不足、异步可组合性、开发难度大。

7、 App Rollup（例如 Stark X）

优点 — 交易费用低、速度快、安全级别高（依赖于以太坊）、应用程序自由度高、信任最小化的跨链桥、为 MEV 积累价值。缺点——依赖以太坊安全 gas 费用高，（在 EIP-4844 之后会很便宜），消息桥接差，异步可组合性，开发难度大。

8、 Uniswap 的最佳形式是什么？

到目前为止，已经查看了各种选项的优劣势。那选择哪种类型的 Uniswap 最好？

首先除了 Swap 交易费用之外，还有 Gas 交易费用和 MEV，Uniswap 目前在协议中积累的价值很少。为了解决这个问题，可以首选 DApp（以太坊 rollup）的形式（ Uniswap 已经在 Optimism 和 Arbitrum 上线）。

在这种情况下，可以享受以太坊的安全级别并具有快速的可扩展性，同时保持与 rollup 中的 DApp 的同步可组合性。换句话说，即使交易费用没有累积在代币价值中，它也会变得更便宜，而低费用是吸引更多用户的动力。但是，即使选择了一个 DApp（以太坊 rollup），仍然无法为 MEV 积累价值，而在同步可组合性方面，只有在 rollup 中的 DApp 才有可能，但很难充分享受以太坊庞大的生态系统和 MEV 带来的好处。

其次，可以考虑 AppRollup（以太坊）的形式。在享受以太坊的安全级别的同时，快速扩容，可以实现交易手续费的价值积累和 MEV 的价值积累。但是，如上所述，它在用户体验和可组合性方面可能会受到很大影响，并且是否需要为 MEV 积累交易费用和价值也是一个问题。

可以考虑使用跨链安全的 Cosmos 应用链和 Polkadot 平行链。首先由于 Uniswap 需要处理巨大的流动性，所以它应该建立在一个强大的网络上，安全性稍差的 Avalanche 子网和 Polygon 超网被排除在外。

Cosmos 应用链和 Polkadot 平行链具有相当高的安全性，且 MEV 的交易费用和价值积累是可能的。此外，虽然它具有异步可组合性，但由于 IBC 和 XCMP 等跨链消息和资产传输功能已经相当发达，尽管还没有达到同步可组合性的水平，但它为桥接器提供了相当高的用户体验。

但是，它们最大的缺点是生态系统的差异。Uniswap 由于在以太坊生态中，与以太坊 DApp 的交互最多，如果迁移到 Cosmos 或 Polkadot 生态，这将是一种几乎放弃在以太坊建立的规模经济，会很致命。

Uniswap 之所以成功是因为它在以太坊网络上。如果没有最大的生态系统和社区以及众多 DApp 的同步可组合性，就不会有今天的 Uniswap。为了享受这些好处，如果 UNI 代币不为 MEV 积累交易费用和价值，我认为应该放弃。

正如 Dan Elitzer 所说，如果你以应用链的形式离开以太坊生态来积累价值，那么问题在于 Uniswap 离开后是否仍将是最好的 DEX。因此，我认为 Uniswap 以目前的形式保持作为以太坊的 DApp 或以太坊 rollup 是最佳的，如果它以应用链的形式出现，我认为 AppRollup 的形式是合适的。

9、尽管如此，应用链还是很有用处

Uniswap 还是作为以太坊的 DApp 会更好，但这只是 Uniswap 的情况，每个应用的最优形式可能会有所不同。

区块链游戏——如果它是一款不需要与其他生态系统或 DApp 进行太多交互的游戏，则无需担心可组合性。此外，Cosmos 应用链、Avalanche 子网、Polygon Supernets 和 AppRollup 可能是不错的选择，因为可以容忍更中心化的操作。但是，如果是需要与其他 DApp 进行大量交互的游戏（例如沙盒），我认为通用区块链上的 DApp 形式是合适的。

高性能 DeFi——在通用区块链上运行需要订单簿的 DeFi 协议相当麻烦。当然也有尝试在高扩展性的网络中实现这一点，比如搭载了 Solara、Aurora、zkVM 的网络，但是如果网络的计算资源充分用于 Order Book DeFi 协议，用户体验会好很多。最有代表性的例子是 dYdX，它已经从 AppRollup 转换为应用链，还有 Injective Protocol 也是如此。对于 DeFi，还有一个介于通用区块链和应用链之间的区块链，代表性的例子就是 Sei 网络。 Sei Network 不是一个只针对一个应用程序的应用链，而是一个专门针对 DeFi DApp 的网络。Sei 网络内置了 DeFi 特有的功能，例如订单撮合引擎、MEV 预防、并行处理等以提供更优体验。

跨链桥——在异构区块链之间传输代币或消息的情况下，可以考虑应用链的情况。在虫洞和多链等桥接的情况下，由于桥接交易经过第三方中心化实体验证，可能会出现单点故障等问题。但是，如果通过构建区块链来提供桥接服务，则可以构建更加透明和去中心化的桥接服务，因为节点会验证桥接交易。一个典型的例子是 Axela Bridge 或 Tor 链。当然，除了应用链方法之外，还有更安全的方法，例如使用轻客户端，因此应用链并不是跨链桥的唯一选择。

结语

我不同意区块链的未来会围绕应用链进行重组，由于每个服务的技术要求不同，所以有很多不同类型的服务可以利用区块链。

天下没有免费的午餐。正如 Delphi Digital 的 jon Charbonneau 所评论的，如果飞行汽车技术成为可能，从核心地段到郊区的时间变得非常快，核心地段最好的餐厅才会在郊区做生意。

也就是说，Uniswap 要想以应用链的形式离开以太坊生态，在代币和消息跨链方面的技术和用户体验都必须大幅提升，而这在近期似乎很难解决。

但是无论选择哪一种方式各有优劣，未来将会有几种适合特定应用的服务。

10 月 10 日，FTX 创始人 SBF 转发吴说区块链推文再次声明：“仍然没有参与 Huobi Global 收购。”据吴说区块链今早报道称，火币的真正买家是波场创始人孙宇晨，可能是在 SBF 的帮助下。

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