撰文：Miles Jennings

编译：DeFi 之道

互联网的许多早期支持者主张永远保持自由和开放，使其成为全人类的无边界和无监管的工具。在过去的 20 年里，随着政府对滥用行为的打击，这一愿景失去了一些明确性。然而，尽管如此，互联网的大部分基础技术 -- 通信协议，如 HTTP（网站的数据交换）、SMTP（电子邮件）和 FTP（文件传输）-- 仍像以往一样自由和开放。

世界各国政府通过接受该技术依赖于开源、去中心化、自主和标准化的协议来维护互联网的承诺。当美国通过 1992 年的《科学和先进技术法案》（Scientific and Advanced Technology Act）时，它为商业互联网的繁荣铺平了道路，且没有篡改 TCP/IP 这一计算机网络协议。当国会通过 1996 年《电信法》（Telecommunications Act）时，它没有干涉数据穿越网络的方式，但仍然提供了足够的清晰度，使美国能够与现在的巨头如 Alphabet、亚马逊、苹果、Facebook 和其他公司一起主导互联网经济。虽然没有立法是完美的，但这些护栏允许行业和创新的发展，使我们今天能够享受许多互联网服务。

主要的有利因素之一是：政府没有监管协议，而是寻求监管应用程序，包括浏览器、网站和其他面向用户的软件等应用，通常被称为 "客户端"-- 用户通过它们访问网络。这条仍然管理网络的准则应该延伸到 Web3，这是互联网的进化，它将具有新的应用程序或客户端，如 webapps 和钱包，以及先进的去中心化协议，包括由区块链和智能合约实现的价值交换结算层。问题不在于是否应该有 Web3 监管。这个问题的答案是显而易见的。规则是必要的，也是受欢迎的。问题是，在技术堆栈的哪一层，Web3 监管是最有意义的。

今天，典型的网络用户体验可能包括通过受监管的互联网服务提供商进行连接，然后通过受监管的浏览器、网站和应用程序访问信息，其中许多都依赖于自由和开放的协议。政府可以通过对网站内容实施访问限制，或要求遵守隐私规则和版权摘录请求，来塑造这种网络体验。这就是美国如何迫使 YouTube 撤下恐怖分子的招募视频，而不对 Dash（一种视频流媒体协议）采取措施的方式。

有几个原因可以说明协议层面的监管是不可取的，而且是不可行的。首先，协议在技术上不可能符合法规，因为法规往往需要无法定义的主观判断。其次，协议要纳入全球法规是不切实际的，这些法规因司法管辖区的不同而不同，并可能发生冲突。第三，鉴于应用程序或客户端可以遵守更高层次的技术规范，重写网络的技术基础是不必要的，而且会产生反作用。

以下，让我们更详细地阐述下每个原因。

协议在技术上不能符合主观规定

无论一项法规的用意有多好，如果它需要主观评估，那么它对协议的应用将是灾难性的。

比如垃圾邮件。对垃圾邮件的憎恨几乎是普遍的，但如果当局规定电子邮件协议（SMTP）为发送垃圾邮件提供便利是非法的，那么今天的网络会是什么样子？垃圾邮件的定义在本质上是主观的，并随着时间的推移而变化。像谷歌这样的大公司花费巨资试图从他们的电子邮件应用或客户端（如 Gmail）中消除垃圾邮件 -- 但他们仍然会犯错。此外，即使某些机构强制要求 SMTP 默认过滤垃圾邮件，但由于协议是开放源码的，恶意行为者仍然可以简单地对过滤器进行反向工程，以规避它。因此，禁止 SMTP 为垃圾邮件的发送提供便利，要么是无效的，要么就是我们所知的电子邮件的终结。

在 Web3 中，我们可以在去中心化交易协议（DEX）的背景下将代币与电子邮件进行类比。如果政府希望禁止使用这种协议交换他们认为可能是证券或衍生品的某些代币，他们需要能够阐明客观上符合这种分类的技术规范。但这种客观的分类标准是不可能的。确定一项资产是否是证券或衍生品是主观的，需要对事实和法律进行分析。即使是美国证券交易委员会也在努力解决这个问题。

试图将二阶主观分析嵌入基础层指令集是一种徒劳的做法。就像 SMTP 一样，像 DEX 这样的去中心化和自治的协议没有办法在不增加人类中介的情况下进行主观分析，从而否定协议的去中心化和自治性。因此，对 DEX 应用这种规定将有效地禁止这种协议，从而将一个新兴的科技创新类别完全取缔，并危及所有 Web3 的生存能力。

协议不能实际遵守全球法规

即使在技术上有可能建立能够做出复杂和主观决定的协议，在全球范围内这样做也是不现实的。

想象一下冲突的泥潭。SMTP 使我们能够向世界上的任何人发送电子邮件，但如果美国要求 SMTP 过滤垃圾邮件，我们可以假设外国政府也会要求类似的限制。此外，由于垃圾邮件的定义是主观的，我们也可以假设政府的要求会有所不同。因此，即使在技术上有可能建立能够做出复杂和主观决定的协议，这样做也与建立一个在全球范围内实用的标准的概念背道而驰。SMTP 根本不可能纳入 195 个国家不断变化的垃圾邮件过滤器要求，即使协议可以，它也不知道用户在哪个国家，以及如何公平地确定竞争的优先次序。在协议中加入主观性，破坏了使协议有用的支柱之一：标准化。

规则是取决于环境。在 Web3 中，证券和衍生品法律允许的内容因国家而异，而且这些法律一直在变化。DEX 没有办法为这些法律建立一个全球标准，而且，像 SMTP 一样，没有办法根据地域来限制访问。最终，如果协议被要求建立在不断变化的全球监管之上，那么它们就没有办法取得成功。

通过让应用程序或客户端遵守规定来避免这些问题

现在，为什么监管应用程序而不是协议是至关重要的，应该很明显了。应用程序层面的监管可以实现政府的目标，而不会危及底层技术。我们知道这一点，因为这种方法已经在发挥作用。

早期的网络协议在 30 多年后仍然有用，因为它们仍然是开源的、去中心化的、自主的和标准化的。但政府可以通过监管应用程序来限制通过这些协议的信息。或者他们可以保护信息的自由流动，就像美国通过批准 1996 年《通信道德法案》（Communications Decency Act）第 230 条所做的那样。每个国家都可以决定自己的方法，而在其各自管辖范围内运营浏览器、网站和应用程序的企业有能力定制产品以遵守这些决定。

由于协议和应用程序之间的二分法在 Web3 中是相同的，所以对 Web3 的监管方法应该保持不变。Web3 的应用程序，如钱包、网站应用程序和其他应用程序，使用户能够将数字资产存入借贷协议的流动性池，通过市场协议购买 NFT，并在 DEX 上交易资产。这些钱包、网站和应用程序可以在它们试图提供访问的每个司法管辖区受到监管，要求它们遵守法规是合理的。

第一代网络以网络、数据交换、电子邮件和文件传输协议的形式为我们提供了令人难以置信的工具，所有这些都使信息以互联网的速度移动成为可能。第三代网络使价值转移以这种速度发生成为可能，借贷和资产交换已经作为这种新互联网的原生功能而存在。这是一个令人难以置信的公共利益，必须得到保护。随着 Web3 从去中心化金融或 "DeFi" 扩展到视频游戏、社交媒体、创造者经济和 Gig 经济，为这些行业创造公平竞争环境的监管将变得更加重要。权衡所有的因素，正确的方法变得尤为明显。

应用程序应该受到监管，而不是协议。

原文标题：《仰望 Cosmos 星空的明与暗：全面解析 ATOM 2.0》

原文作者： Yilan， LD Capital Research

摘要

1、作为第三代区块链，Cosmos SDK 和 Tendermint BFT 降低了开发和运行公链的门槛。Cosmos SDK 建立独立生态链成为理想的 app-chain 搭建方式，使用这些基础设施的项目将超越智能合约应用，成为拥有专用区块链和自己的社群的可扩展系统。

2、多链跨链耦合和架构去耦合兼并特点。Cosmos 具有生态扩张和协调性，在下一个公链叙事中很可能脱颖而出，但同时定制化应用链存在和智能合约相比无法随意调用的缺点。

3、链上主权与操作性强。Cosmos 的创始人认为由于群体/地区在意见和观点上存在差异，单个区块链不会大规模运行。因此，Cosmos 重视每条链上主权，以避免链上「暴政」和分歧，并提供每条链平等互联的沟通关系（IBC），这削弱了 $ATOM 和 Cosmos Hub 的价值捕获，却对生态繁荣至关重要。

4、Cosmos 权力下放模式使更多 Alpha 存在于 Cosmos 生态中。Cosmos Hub 捕捉稳定的 Beta，而 Cosmos 2.0 的发布给 Cosmos Hub 提供了捕获部分生态 Alpha 的机会。

5、Cosmos 系统循环飞轮优化了通证价值捕获能力。ATOM 2.0 基于跨链安全性和流动质押的跨链协调器和跨链分配器共同组成了 Cosmos 系统循环飞轮，并且改变了 ATOM 的纯粹质押角色，使 ATOM 计价抵押品的整体吸引力增加。从货币政策的改变来看，短期内整体 ATOM 通胀会更加严重，但从中长期来看，Cosmos 系统确实转向固定上限更有持续性的方向。

导语

2022 年 9 月 28 日，Cosmoverse 会议 (The legendary Cosmos Conference) 在哥伦比亚城市麦德林落下帷幕，Cosmos 2.0 白皮书终于正式发布，推出了链间安全性 ICS，跨链协调器 Interchain Scheduler，跨链分配器 Interchain Allocator, 流动质押 Liquid Staking 并发布最新的通证经济模型。本文将介绍 Cosmos 的优势与风险，全面解读 ATOM 2.0 重大升级以及此次升级对 Cosmos 系统的影响。  

一、Cosmos 的顶层设计和运行机制  

Cosmos 将网络分为 Hub 和 Zone 两种，实际上，Hub 和 Zone 在地位上是完全对等的。Zone 和 Hub 的区别是，如果一个 Zone 与很多其他的 Zone 相连，就会被称之为 Hub，因此 Hub 专注为 IBC 网络提供链间服务。  

Cosmos 堆栈由 Cosmos SDK 作为应用层搭建的工具，Tendermint 作为网络共识层，IBC 作为链接 Hubs 和托管链的通信媒介。

共识层为 Tendermint.Inc 设计的 Tendermint Consensus Mechanism，这种共识机制的优点是可拓展互操作性强，拥有 10k TPS 的 throughput, 并且 1/3 的验证者在线+2/3 诚实验证者即可正常交易。但由于 Tendermint 二次复杂性计算导致基于其构建的区块链验证体系较为中心化, 目前只有 150 个验证者（随着时间每年线性增长 13% 至 300 个）。

跨链间互操作通过链间通信（IBC）桥接协议实现。每条链都要实现 IBC 才能连接其他链，IBC 的运行方式和跨链桥非常类似，而 Cosmos 的 IBC 和传统 bridge 的最重要区别在于，IBC 间的资产锁定映射由 Cosmos 自己的共识机制保证安全的，传统独立的桥协议做不到这点。从跨链⻆度来说，IBC 支持的跨链优于之前的跨链技术，但也存在局限性较大的问题，无法和 MPC 形成的新的跨链技术竞争。

二、ATOM 2.0 及对 Cosmos 系统的影响  

Cosmos 2.0 白皮书在近期终于正式发布，推出了链间安全性 ICS，跨链协调器 Interchain Scheduler，跨链分配器 Interchain Allocator, 流动质押 Liquid Staking 并发布最新的通证经济模型。 

ICS 链间安全 (Interchain Security)主要解决在 Cosmos Hub 上搭建的生态区块链弱安全问题，ICS 允许通过出租 ATOM 的质押验证能力保护市值较小的 Cosmos 生态链，生态链需支付一定费用作为报酬，因此为 ATOM 质押者带来收入。除了生态链安全保护作用，ICS 的用途也包括 Rollup 结算，IBC 路由，中继合约市场，链域名服务等。

目前已宣布接入链间安全性（ICS）解决方案的 Cosmos 生态链有包括 QuickSilver、Neutron 在内的 4 条链，总体来看规模都相对较小。而像 Evmos、Cronos、Osmosis 等规模较大的 Cosmos 生态链，目前都不会使用$ATOM 作为验证质押。在提升 $ATOM 价值捕获方面，租借给生态链大部分比例的费用收入将直接分配给该条生态链，剩余比例分配给 Cosmos Hub, $ATOM 捕获到的价值为选择租借 Cosmos Hub 的验证节点所支付的费用的部分比例。

流动质押（Liquid Staking）极大地改进了 Cosmos 系统内用户体验和资本效率，通过要求提供者托管资产，一定程度上借鉴了 Olympus liquidity as a service 流动性即服务的主张，提高质押率的同时释放流动性，通过流动质押提高 ATOM 资产的质押率，使流动质押资产成为主要的交易媒介，再使用质押资产产生的利息对质押者进行奖励。这是 Cosmos Hub 安全模型的重大变化。确保长期安全的最有效方法是确保个人供应商和供应市场保持去中心化，而不是运用不可持续的通胀奖励对质押者进行奖励。作为 ATOM 2.0 不可或缺的部分，流动性质押为原货币政策（即纯粹质押$ATOM）旨在解决的安全性问题提供了优化方案。

跨链协调器（Interchain Scheduler）建立在链间安全性上进行区块空间市场调节。具体机制为，当一条生态链开启协调器的模块后可以在跨链合约中拍卖未来的区块空间，协调器会为这些特定的区块空间铸造 NFT 作为保留证据。并且，在这些区块空间保留 NFT 被验证者赎回前可以在二级市场上进行流通，拍卖的费用一部分分给生态链用来交换区块空间。链间 Scheduler 产生的跨链 MEV 收入将流回 Cosmos Hub，通过利用基础设施 Interchain Allocator 来推动整个生态的平衡增长。

跨链分配器（Interchain Allocator）的功能是为新的 Cosmos 项目提供更有效的用户获取、流动性和长期生态系统平衡的途径。链间分配中，通过契约和再平衡两个工具，Cosmos Hub 持有其生态链的通证越多，这条生态链持有$ATOM 就越多。

由 $ATOM 质押者组成的分配 DAO 可以通过契约与其他链签订协议（Token 互换等）长期以来，Hub 内可能会存在多个 DAO，DAO 的投票权与该 DAO 的质押数量和锁定时长相关，这实际上把 Cosmos Hub 变成了一个由多 DAO 管理的基金。再平衡系统可以减小 DAO 投资中的滑点，使用定投/荷兰拍等渐进式向目标组合移动。

通过契约和再平衡两种工具，Cosmos Hub 将会成为最大的 DAO 组织和 DAO 管理的基金，更大范围内增加 $ATOM 的效用和生态链数量。

基于跨链安全性和流动质押的跨链协调器和跨链分配器共同组成了 Cosmos 系统新循环飞轮，并且改变了 ATOM 的纯粹质押角色，使 ATOM 计价抵押品的整体吸引力增加。

三、货币政策改变  

ATOM 1.0 采用通胀模型，年通胀率是浮动的，在每年 7%-20% 的通胀范围内随总质押比例进行调整，质押率 67% 以上通胀速度会逐渐接近 7%，质押率低于 67% 通胀率会逐渐增加至 20%。ATOM 的通胀实际更倾向于惩罚不质押的持有者而不是质押奖励，如果系统的整体质押率减少通胀会加速。

ATOM 2.0 通证经济模型更新对系统影响深远，通证发行模式分为过渡期和稳定期，将从指数增长转变为线性增长，长期来看大幅降低 ATOM 总供应量的增长，但短期（前十个月）内由于需要发行量补贴安全支出以提供 Cosmos Hub 进行基础建设需要的资金，ATOM2.0 的通胀率会高于之前 7%-20% 范围，即新货币政策开启的钱 36 个月过渡期第一个月每月发行 1000 万$ATOM, 之后发行量每月递减约 12%；而中长期来看（20 个月后），ATOM 总发行量会达到中性，系统发行量逐渐稳定趋于固定且较低的通胀率（1%）。从下图可以看出，ATOM 2.0 实行后前 20 个月的总发行量/通胀率高于 ATOM 1.0。

36 个月后发行模型进行稳定期，通胀安全补贴将停止，原质押收益转为由 ICS 等带来的收益提供，每月总发行量为 30 万$ATOM 用于资助并稳定生态项目的成长。进入稳定期后，ATOM 的年通胀率将降低为接近 1%。

四、价值捕获分析

从$ATOM 价值捕获能力来看，持有者的收益主要来源于质押的通胀奖励和 IBC 交易费用,  而目前$ATOM 捕获的交易费用其实微乎其微，想要达到供需平衡，也就是日收入抵消每日通胀，需要增加 500 倍交易手续费（目前 2.3k 美元的日收入与日通胀 15 万美元的 ATOM 的平衡点），COSMOS 的核心理念是民主和主权，ATOM 1.0 的主要目的是提供质押功能，ATOM 2.0 在这一点上进行了改进，允许$ATOM 捕获使用 Cosmos Hub 安全质押功能的生态链收取的租借费用，这给 ATOM Staker 提供了额外的 APY，$ATOM 仍然存在价值捕获能力被其他 Hub 的质押 Token 分摊的风险。

五、安全平衡点和市场供需分析

第一个平衡点比较作恶成本与 TVL 值，目前 Tendermint BFT cost of corruption 为 2/3 的质押节点同时作恶，2/3 的质押市值目前约为 18 亿，相比 ATOM 7.3 亿的 TVL，没有作恶动机。但随着生态扩张，对安全性的要求越高，这也是 Cosmos 新货币政策设定了通胀较高的过渡期以及弹性执行的原因。

第二个平衡点比较 ATOM 每日新增供给和每日消耗，以目前 ATOM 年通胀率 12.8%, 3.1 亿的总市值计算大约每天会释放市值 15.4 万美金的 10871 个$ATOM，目前 staking 的 ATOM 为 2.04 亿枚，市场上每天供应流通 1.96 亿枚 ATOM; ATOM 目前没有燃烧机制，且 IBC 中继收取的费用较低。想要达到供需平衡，也就是日收入抵消每日通胀，需要增加 500 倍手续费用（目前 ATOM 2.3k 美元的日收入而日通胀达到 15 万美元）。目前来看$ATOM 若想形成供需正向螺旋需要更多的消费链接入 ICS 给 Cosmos 带来可以覆盖安全支出的手续费用。

六、生态项目

从生态链数据来看，Osmosis 不仅包含了主打跨链交易 AMM DEX，也是一条基于 Cosmos SDK IBC 自主开发的应用链，其 TVL 为 252 million，在 Cosmos 生态排名第一。Osmosis 的 IBC 接口相比 Cosmos Hub 还要高很多，是最为活跃的枢纽之一，理论上会使 Osmosis 通证 OSMO 拥有和 ATOM 在作为 Hub 层面类似的价值捕获能力。从各公链 DEX 的横向对比来看，Osmosis 目前 P/S 值相对较高，相对其每月 250 万美金的交易收入，总市值 13.8 亿偏高，但由于 Osmosis 拥有公链属性和 Hub 功能，市值和公链进行横向对比，处于较低状态。Osmosis 将交易隐私（使用门限解密交易防止抢跑）与跨链 AMM 相结合，并通过 IBC 实现跨链。

Kava 是一个用于加密资产的 DeFi 平台，支持多资产抵押，自我发行贷款，创造稳定 Token 等创建 CDP 的平台，目前 Kava TVL 271 million 远高于直接竞争对手 Evmos 或由于其极高的 staking 收益，目前为 2800%，Evmos 质押收益为 181%; Kava 生态中 TVL 排名前两位均为借贷协议，侧面说明 Kava 生态杠杆率非常高。Kava 10 主网激活了 Kava Network 的以太坊虚拟机（EVM），支持用户在 MetaMask 上将 KAVA 资产作为 ERC-20 进行封装和解除封装，而 Kava Network 现在可以直接连接这些资源和网络中数以万计的活跃开发者、dApp 和区块链项目。

Evmos TVL 1.6million, 其中 54% 由 Dex Diffusion Finance 组成，目前在 Evmos 上建设的 11 个项目中有 7 个均为 Dex; Secret TVL 10million, 其中 68% 由隐私协议 Sienna Network 组成，目前有 4 个项目正在建设。

其他值得关注的特色 app chain 包括流动性质押应用链 Quicksilver；桥接多链资产的 Kujira，其上的 Dapp 包括 Blue 和 FIN 并且专注高质量项目投票通过才能进行部署； 通用的跨链基础协议 Axelar 旨在解锁跨链可组合性和流动性，但其收取的中继费用较 Kujira 更高；希望成为 Cosmos 姊妹链并拿出 47% Token 对 ATOM holder 进行 1:1 空投的 JUNO，专注 DeFi 内置订单簿及防止 front running 的 app chain Sei Network 等。

总结  

Cosmos Hub 与其他拥有 Hub 体量和功能的链存在竞争关系， 因此$ATOM 对 Cosmos 生态的影响尚不明确。Juno, EVOMOS, OSmosis and Axelar 这些市值较大的生态链如果想成为 Security Hubs，会降低$ATOM 的市场份额和 ATOM 的定价能力。

从跨链⻆度来说，IBC 支持的跨链优于之前的跨链技术，但也存在局限性较大的问题，无法和 MPC 形成的新的跨链技术竞争。此外，Cosmos 生态的定制化应用链存在和智能合约相比无法随意调用的缺点，因而在调用层面的互操作性较差。Cosmos Hub 下放 Token 权利来换取长远生态发展，但这样也有一个问题就是 alpha 很可能在 Cosmos 生态，Cosmos Hub 的$ATOM 捕捉稳定的 Beta，而 Cosmos 2.0 的发布给 Cosmos Hub 提供了捕获部分生态 Alpha 的机会。

ATOM 2.0 基于跨链安全性和流动质押的跨链协调器和跨链分配器共同组成了 Cosmos 系统新循环飞轮，并且改变了$ATOM 的纯粹质押角色，使$ATOM 计价抵押品的整体吸引力增加。从货币政策的改变来看，短期内整体$ATOM 的通胀会更加严重，但中长期来看，Cosmos 系统确实转向了更有持续性的方向。

原文标题：《 专访 Infura 联合创始人：我们为什么计划在 2023 年推出去中心化协议 》

原文作者：SHL，PANews

Infura 是以太网络 API 的重要接口，开发者通过 Infura 可实现一键接入以太坊。Infura 和 MetaMask 都是由以太坊基础设施公司 ConsenSys 推出。自 2016 年发展至今，Infura 已成为以太坊、IPFS 核心基础架构的支柱。同时，Infura 也是此次以太坊网络从 PoW 升级为 PoS 的第一个同步的节点服务商。在以太坊升级后，Infura 继续保持以太坊网络接口的稳定性和安全性。除以太坊网络外，Infura 也在积极部署其他网络的接口。9 月 21 日，Infura 公布推出支持 StarkNet 网络 API，这也进一步丰富了 Infura 的生态网络，为实现去中心化的 Web3 做好基础搭建。近期，Infura 公布即将推出去中心化协议（Decentralized Infrastructure Network），开发者基于去中心化协议将实现更轻松地链接 dApps 和以太坊网络。去中心化协议的出现有望解决 Infura 此前产品过于集中的中心化问题，是 Infura 逐步实现去中心化的重要一步。因而，去中心化协议引发了开发者及社区的高度关注，更是引起了行业对 Infura 的热议。针对 Infura 近期的一些调整和升级，PANews 专访了 Infura 的联合创始人 E.G. Galano，深度解读 Infura 背后的布局及思考。E.G. Galano 曾是洛杉矶酒店软件初创公司 KEYPR 总监，也曾是 2012 年被索尼收购的云游戏公司 Gaikai 的早期员工，现为 Infura 的联合创始人兼首席基础设施的开发工程师。本次专访中，E.G. Galano 从 Infura 产品出发披露了，目前 Infura 注册开发人员有超过 40 万名，其 99.99% 的时间都是正常运行状态，每天能处理超 85 亿次区块链网络请求。还详细介绍了去中心化基础设施网络推出的缘由，以及去中心化网络为何是 Infura 的重要补充，但其中心化服务还会继续提供。谈及是否会有社区激励计划，E.G. Galano 则表示，目前没有 空投 计划，但有利于我们协议的数据增长及提高协议使用率的方法都会被纳入考虑之中。以下为本次专访精选内容：PANews：虽然 Infura 和 MetaMask 都是由 ConsenSys 运营，但不同于 MetaMask 可以面向 C 端用户，Infura 主要是面向开发者人群，对于很多 Web3 用户来讲还相对陌生，能否先跟我们简单介绍一下 Infura 及其主要产品？E.G. Galano： Infura 为开发者提供了即时的、可扩展的 Web3 工具和基础设施的访问。以太坊及其他区块链协议的技术与我们现今的 Web2 的互联网有所不同。访问以太坊网络不需要「www」的网址，不像登录 Facebook 需要访问 facebook.com 才能登录一样。实际上包括以太坊网络等大多数公链，都构建了一个 API 应用程序编程接口，此接口可帮助程序员在链上查询数据及链上记录数据需求。但在这些 API 上实现数据的交互、存储，可能是耗时、耗力且费用较高的。Infura 通过提供以太坊 API 的端口可以解决这个问题。Infura 的独特优势在于，为开发者提供基础的底层设施，借助于 Infura，开发者在以太坊上开发任何应用程序，无需运行后端基础设施。此外，除了提供链上的 API 服务，Infura 还可通过 IPFS API 为开发者提供分布式存储，满足开发者的交易管理、GAS 处理，NFT API 等需求。PANews：在最近的 EthBerlin hackers 上，Infura 公布将于 2023 年上半年上线去中心化基础设施网络（Decentralized Infrastructure Network）。能详细讲解一下在即将发布的去中心化基础设施网络中，具体是有哪些产品是实现去中心化的吗？它们将如何实现去中心化？E.G. Galano： 去中心化基础设施网络将弥补现有 Infura 产品的不足，为用户提供更多选择来构建相应的应用程序。去中心化基础设施网络将专注于使较低级别的基础设施层去中心化，以便为这些类型的网络请求服务的操作者之间有更多的互操作性。Infura 的目标是逐步去中心化，为消除进入生态系统的高门槛，我们最初会优先考虑用户层面。Infura 生态系统已经准备就绪，我们也拥有了更多优质基础设施提供商。我们相信是时候兑现 Web3 的承诺，让用户可以选择具有 100% 正常运行时间且无单点故障的去中心化服务。Infura 中心化的服务永远不会消失，但我们为开发者提供了更多的选择，帮助开发者完成构建目标。同时，Infura 整个生态系统也能将得到加强。如果去中心化基础设施网络获得成功，这将意味着 Infura 实现了去中心化、开放、标准的承诺，也能提高生态系统的互操作性。当然我们不会自己做这个，而是会呼吁更多的基础设施运营商加入早期访问计划，帮助我们建立测试网络和协议。PANews：我们了解到，Infura 早期是免费的，但从 2019 年 7 月开始，Infura 进行了免费产品的升级，对于部分服务开始收费。当前服务价格由 50 美元到 1000 美元不等。随着 Infura 产品的不断成熟，后续关于收费这一块还会有调整吗？未来会考虑 Infura 的 Token 来收费吗？E.G. Galano： 我们致力于以技术为核心的用户增长和访问策略，为不同阶段的开发者提供最优的支持。我们的核心层为开发者提供了开始所需的一切，且这些是完全免费的。我们的付费计划将会细化服务内容，如允许增加日常使用量、定制服务级别及加强客户支持和缩短响应时间等。Infura 为开发者而生，我们的目标是让开发者的工作更轻松，在工作效率上有指数级别的提升。PANews：9 月 15 日，ETH 进行了全面的升级，实现了从 PoW 向 PoS 的转变。Infura 作为 ETH 的重要 API 接口，此次升级对于 Infura 有何影响？相应的已经做出了怎样的调整？E.G. Galano：Infura 在合并之前为开发者准备了详细的文档，合并之前每周进行 The Merge 相关的研讨会，为开发者同步合并的知识库等，以确保合并过程中做到万无一失。从 Dapps 的角度来看，他们应该不会注意到合并的发生，我们主要是让质押者运行他们自己的节点。此外，我们也为信标链提供新的 API 套件，以确保合并前后网络的正常运行。以太坊合并后，Infura 的以太坊 API 能像合并前一样顺利运行。我们不断努力，以确保 Infura 以太坊 API 依然是开发者在以太网络上构建和拓展 Dapps 的最优选择。此外，Infura 也是第一个同步以太网络升级并准备就绪的节点服务提供商之一。PANews：Infura 是以太坊开发者最常用的工具，网络的稳定性至关重要。对于宕机现象，Infura 有哪些优化措施？开发者在使用 Infura 过程中，又有哪些注意事项？E.G. Galano： 宕机现象是非常罕见的，Infura 的去中心化基础设施网络的动机是允许所有节点供应商一起工作，并努力实现 100% 的正常运行时间。Infura 自诞生以来，99.99% 的时间都是正常运行的。这得益于我们强大的基础架构和策略，以确保我们最大限度地减少宕机的可能性。我们也在各个区域的以太坊网络中分布节点，以减少任何不可预见的风险。同时，我们也向开发者提供了大量的文档和资源，以优化操作技术等，尽可能地减少宕机现象。PANews：能和我们进一步分享一下，当前使用 Infura 的合作客户和开发者数量有多少？有哪些代表性的合作项目可以分享？E.G. Galano： Infura 于 2016 年在 DevCon2 会议上正式推出，我们的使命是让开发人员能够更轻松地构建 Web3。截止到现在，Infura 有超过 40 万名注册开发人员使用，99.99% 的时间都是正常运行，每天有超 85 亿次区块链网络请求发送成功。2021 年，通过 Infura APIs 交易的 ETH 已经超过 2.63 万枚。Infura 的节点基础设施为一些头部项目提供支持，我们合作伙伴包括 Coinbase、Compound Protocol、MakerDAO 等。你可以通过阅读我们的合作案例，了解含 Aragon DAO、Uniswap 和 PoolTogether 在内的知名项目是如何使用 Infura 来优化其区块链基础设施的。PANews 注： 以 Uniswap 为例，Uniswap 的团队为他们的应用程序创建了两种不同的链接方式：一种是使用 Infura 的钱包，另一种是链接用户的任意钱包。Uniswap 可通过使用 Infura 在用户尚未连接钱包，或尚未连接到客户端时查询相关信息，这主要是通过为 web3-react 库创建另一个提供程序根来实现的。首先将 Infura 与 web3-react 配对，而后 web3-react 框架能够直接连接到 Infura 并为 Uniswap 提取有用的信息，进而可获取Token交换率、 Token 余额和其他信息等相关数据。PANews：目前在 Web3 领域的基础设施服务商众多，在您看来，Infura 取胜的关键是什么？E.G. Galano： Infura 最大亮点就是能提供最优选择性能以及网络的可靠性，Infura 坚定地致力于网络的可靠性、可扩展性、多链性和安全性。在 Infura 上构建 Dapps 的开发人员依赖于网络的可靠性，我们的架构久经考验，可提供出色的正常运行时间，我们能做到响应时间比其他节点快 10 倍。我们的 Web3 API 套件使开发者能够连接到九个以上的区块链，且我们在不断增加对新链的支持。除了区块链 API 之外，Infura 还通过多种功能和产品为开发人员提供去中心化存储。在 Infura 上构建 Dapps 意味着你可以访问 ConsenSys 的产品套件，其中包括多个行业内领先的工具，如 Truffle 和 MetaMask。作为一家加密原生公司，Infura 在成功帮助开发人员构建、启动和管理 Web3 应用程序方面有丰富的经验，我们也将继续围绕这个核心继续努力。PANews：可以透漏一下去中心化基础设施网络（Decentralized Infrastructure Network）路线图吗？有哪些可以值得我们期待的？E.G. Galano： 去中心化基础设施生态系统的愿景是一个去中心化且强大的基础设施提供商网络，能够以高吞吐量和性能为区块链 API 提供服务，且不会出现单点故障。这确保全球用户可以无缝访问他们需要的信息和服务，而不会因为没有单点故障而导致中断和宕机。我们目前处于研究和设计阶段，并积极招募协议工程师和网络参与者加入抢先体验计划。去中心化基础设施生态网络的预期发布时间是在 2023 年，但具体时间待定。PANews：关于去中心化基础设施网络（Decentralized Infrastructure Network）上线，对于普通用户有哪些参与的机会？会有空投计划吗？E.G. Galano： 区块链的使用存在一定的门槛，无论是否有 Infura，浏览区块链网络都需要属于 Web3 基础设施供应商领域的专业知识。我们认为任何对区块链有热情和耐心的人都可以学习如何使用区块链。在 Infura，我们可以提供帮你入门的全套资源。然而，现阶段大多数去中心化的基础设施网络目前只对现有的 Web3 基础设施供应商开放，但我们想促成区块链基础设施的下一个发展趋势，也就是由社区拥有和运行的区块网络。我们目前正处于研究和设计阶段，现阶段没有空投计划，但任何有利于我们用户，有利于我们协议的数据增长及提高协议使用率的方法都会被纳入考虑之中。

据 CoinDesk 报道，早期比特币投资者 DJ Seedphrase 于周三以 3300 ETH（约 445 万美元）的价格将他持有的 CryptoPunk 2924 卖给了德克萨斯州的一位买家。该 NFT 是仅有的 24 个 Apes punks 之一，上一次于 2020 年 11 月以 150 ETH（71300 美元）的价格出售给化名为 DJ Seedphrase 的加密巨鲸 Danny Maegaard，Maegaard 目前还持有 20 个其他 Punks，包括他的标志性 CryptoPunk 8348。

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据 The Block 9 月 29 日消息，美国三位国会共和党人提出立法，旨在扩大 401 (k）和其他固定缴费计划的管理者可以进行的投资类型，包括投资于数字资产。退休储蓄现代化法案也将允许受托人推荐加密货币或其他传统金融投资，如进入对冲基金或私募股权，而无需承担法律责任。随着立法日程的缩短和两个提案人离开国会，新法案成为法律的可能性很大。

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9 月 29 日，Meta 宣布在美国的 Facebook 和 Instagram 上的每个人现在都可以连接他们的钱包并分享他们的数字收藏品。这包括人们能够在 Facebook 和 Instagram 上交叉发布他们拥有的数字收藏品。此外，在 Instagram 上有数字收藏品的 100 个国家的所有人现在都可以使用这一功能。据悉，Instagram 于 5 月开始测试 NFT 功能，Facebook 于 7 月向部分美国创作者推出 NFT 功能。

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作者：Cereal Killer，下文由 DeFi 之道编译

当前，固定收益产品在全球范围内有大约 119 亿美元的总可寻市场。但在 DeFi 领域中，这个数字还不到数百万美元。

那到底为什么在 DeFi 中创建固定利率的资产工具如此困难呢？新的代币标准 ERC-3475 又将如何才能改变现有的市场格局呢？铁子们，接下来就让我们深入了解一下关于固定收益和 ERC-3475 的内容吧。

DeFi 借贷中的利率是如何确定的？

在当前的 DeFi 市场中，为了平衡供应和需求，大多数借贷协议使用利用率 - 利率反馈控制机制：

当市场上的供应大于需求时，该机制会降低利率以鼓励借款人借款，而当供应小于需求时，该机制会提高利率。

因此，由于市场存在着波动，借贷协议的利率是很难保持稳定的（见下图）。

这就是市场对固定利率资产的需求来源。

市场对稳定性和可预测性的需求来自于：

在我们深入了解今天的内容之前，我先给铁子们介绍一些术语。

面值：到期时支付给债券持有人的美元

零息债券：在债券有效期内不支付利息的债券。投资者以比票面价值更低的价格购买零息债券

我给铁子们举一个包含上面术语的比喻：你可以想象一下，零息债券是你在田里种植的小麦，你从收获小麦中获得的收入就是面值。而你为种植小麦而购买的种子就是你为债券支付的折扣价格。

DeFi 领域当前的两种固定利率模式

目前，有两种方法可以保证固定利息。

交易“零息债券”

借款人以 ERC-20 代币的形式发行“债券”，从贷款人那里获得目标资产，到期后以固定利率偿还。

已发行的“债券”价格和利率由协议中的单一交易池的供需决定。

Yield Protocol 实施了一个 AMM（自动做市商 YieldSpace），以一致的利率报价将套利的损失降到最低。

例如，在 Uniswap 中，只要有价格变化就会发生套利 -> 交易，而 Yield 协议中的这种行为只在利率变化时发生。

根据比较 Uniswap 与 Yield Protocol 的市场影响的图表。Yield Protocol 在利率和市场报价方面都优于 Uniswap。

Notional Finance 通过使用 cTokens（Compound 的包装代币）作为基础资产而与众不同。

这种设计使存储在流动性池中的资金能够随着时间的推移产生利息，提高流动性提供者的资本效率。

分割本金和利息，然后将其代币化

在 Element Finance 中，用户将他们的资金存入一个金库（以 Yearn Finance 为例），以获得一个浮动的利率，铸造本金代币（作为零息债券）和收益代币（获得的可变利息）。

该协议创造了利率的“二级市场”。

但它也使遭受自动做市商风险的机会增加了一倍，因为本金和收益代币需要单独的池子。与此同时，利率差异问题也更有可能发生。

在金库中获得的利息收入也可以根据风险承受能力进行重新分配。

例如，A 池包含低风险的固定利率资产。B 池包括高风险、浮动利率的资产。其基本逻辑类似于我们刚才提到的“本金收益代币”。但这里的区别是，这种结构性产品不依赖于自动做市商。

Barn Bridge 在 A 池中发行除 ERC-20 代币以外的 NFT，允许在内部系统中发现价格。

当前 DeFi 固定利率协议的表现和问题

那么这些协议的表现到底如何呢？

Notional Finance 的表现优于其他协议，其总锁仓量最高为 7339 万，USDC 的年化收益率达到了 3.25%。

所有四个协议都经历了总锁仓量的大规模下滑，部分原因是我们进入了一个熊市。

协议本身的缺陷

当然，除了这个原因之外，这些协议本身也有一定的缺陷。

收益不够理想

如果收益率协议能提供的东西与 Aave/Compound 上提供的略微相同，甚至更低，那大家又何必去使用这些协议呢？此外，在 DeFi 领域之外的竞争也很激烈，比如美国 6 月 DAU 年期国债利率就达到了 3.76%。

选择有限

目前 DeFi 产品提供的期限仅限于几个月或最长一年的时间。

而在现实生活中，有的债券会持续多年，并在到期前定期向投资者支付利息（非零息）。

因此，传统金融提供了更多的选择。

DeFi 协议抗审查和去中心化的想法非常棒，但如果产品不能达到传统金融中的标准，大规模的采用就不可能发生。

ERC-3475

然而，我们现在有机会通过升级 ERC-20 来发行更先进的债券。

为什么我们要发行新的标准？新标准又是怎样的呢？

目前的 ERC-20 代币标准代表了一个单一的实体，并没有复杂的数据结构。

例如，如果你想发行基于 DAI 的债券，你必须创建一个新的 ERC-20 代币，例如 fDAI，它与 DAI 挂钩，代表借入 DAI 的义务。

但是有了 Debond Protocol 发明的 ERC-3475，你现在可以直接在基础资产（DAI）上发行债券，而不需要创建新的代币。

这是因为 ERC-3475 可以记录复杂的赎回逻辑（到期日、优惠券、信贷质量等），而 ERC-20 却不能。

与此同时，ERC-3475 也解锁了现有协议都做不到的新应用。例如，在现实中，成长中的公司可以发行可转换债券，如果同意以较低的利率，债券持有人可以将其债务转换为股票。

这对于双方来说都是共赢的，因为：

在 Web3 的环境下，早期阶段的协议可以发行 ERC-3475 来筹集资金，从而使投资者能够：

总而言之，ERC-3475 不仅简化了债券的发行，还赋予我们创造各种工具的能力。

而当去中心化的债券变得更加成熟时，我们需要 Web3 信用评级机构来更好地对资产进行分类。

总结

铁子们，你们认为 ERC-3475 的其他用途是什么？

作者：Marco Manoppo

来源：substack

截至2022年9月，稳定币占整个加密货币市值的15%左右，约为1500亿美元。它被加密市场参与者大量使用，并已显示出出色的产品市场契合度。在2017年的牛市周期中，稳定币几乎不存在。因为用例通常都是特定于交易所的，所以稳定币并不是每个人最关心的。2020年中早期，DeFi夏季来临，一切都改变了。在此之前，如果你在中心化交易所进行交易，没有任何重要的理由使用稳定币。交易是在链下结算的，如果你想保持观望，你可以很容易地兑现成美元。即使在衍生品市场，交易员也会在BitMEX上1倍做空BTC，同时持有现货BTC以保持中性。

随着2020年DeFi的出现，链上市场基础设施呈指数级增长。Uniswap和Compound等协议为稳定币找到产品市场契合度提供了必要的环境，开启了稳定币供应的繁荣。

来源：The Block

不久之后，行业参与者意识到拥有自己的稳定币的重要性，并开始了一系列创新稳定币模式的试验。最引人注目的是Terra的UST稳定币，它的想法很绝妙，创建一个没有任何实际抵押品的算法稳定币。UST与该协议的原生代币LUNA挂钩，并使用铸造和销毁机制来维持与美元的1:1挂钩。一开始，这似乎是一个天才的想法，将该区块链的原生代币与智能合约功能和原生稳定币相结合。

来源：CoinGecko

令人意外的是，UST突然崩盘，一夜之间蒸发了180亿美元的价值。简单地说，这一脱钩事件是由UST的内生设计引起的。内生（Endogenous）基本上意味着稳定币由来自同一发行者的任何代币支持或部分支持。活跃在MakerDAO社区的研究人员Luca Prosperi以前写过关于这个概念的帖子。事实上，内生一词是美国众议院的稳定币法案草案中的一个关键措辞，我们将在这篇文章中解读。这个数万亿美元行业的未来可能已经被永远改变。

快速了解本文要点：

稳定币法案

稳定币法案的目标是围绕稳定币发行引入一个框架。它涵盖了“如何”和“谁”的问题。

“如何”的部分规定了可以发行何种类型的稳定币。这要归咎于Do Kwon。新法案将对没有现金或高流动性资产抵押的稳定币实施为期两年的禁令，而发行“内生抵押”稳定币将作为犯罪处罚。对于具有上述模式的现有稳定币，发行方将有2年的宽限期来更改其抵押模式。

随着法案的推进，还有更多的细节要介绍。推特上的一段对话指出了一个有趣的措辞差异。“仅依赖于”（Relies solely）意味着Terra的UST可能不会受到该法案的影响，因为它在生命的最后阶段部分是由BTC支持的。

来源：Twitter

“谁”的部分规定了稳定币发行方必须遵守的要求，以及由谁来监管这些发行方。

如果法案通过，获得批准的要求可能会带来更多的问题。它可能直接破坏DeFi的可组合性。例如：

该法案可能会带来更多的不确定性，而不是为行业参与者提供一个明确的框架。

现有的稳定币

稳定币法案将如何影响顶级的非中心化稳定币？

DAI不受MKR支持，但是在Maker协议遭受损失的情况下，MKR可以作为最后的工具来弥补协议的亏损。

这种情况很少发生，但以前也发生过。

该法案应该不会对MKR造成影响。

FRAX部分由FXS支持，FXS是FRAX的治理代币。

FXS的抵押率将根据FRAX的使用率而更新。

该法案将使FRAX受到审查，因为它是由同一发行方的代币部分内生抵押的。

LUSD不受LQTY支持，LQTY是LUSD的治理代币。

LUSD主要由ETH支持。

该法案应该不会对LUSD造成影响。

USDD部分由TRX支持，TRX内生于USDD生态系统。

USDD由TRX支持30%以上。

该法案将使USDD受到审查，因为它是由来自同一发行方的代币部分内生抵押的。

USDN由WAVES支持，WAVES内生于USDN生态系统。

该法案将使USDN受到审查，因为它是由来自同一发行方的代币部分内生抵押的。

MIM不受SPELL支持，SPELL是MIM的治理代币。

MIM由其他资产支持，主要是FTT。

该法案应该不会对MIM造成影响。

我认为我们会看到非美元挂钩的稳定币兴起，这些稳定币旨在稳定价值而不与任何法定货币挂钩。然而，这些类型的稳定币不太可能达到主流采用。不要误解我的意思，我并没有放弃这些概念(例如RAI)，但要扩展它并使其对非加密原生消费者友好，还有很多工作要做。

务实

与这篇文章的精神一致，我认为期望稳定币不受监管或受到宽松监管是不现实的。我们仍然生活在一个由政府治理的社会，稳定币与法定货币直接挂钩，而法定货币是世界各国政府治理和稳定的工具。这就是为什么即使是像韩国这样在过去几十年经济增长惊人的国家，仍在实施某种形式的资本管制。

即使是在美国允许稳定币行业蓬勃发展并加剧美元奶昔理论的情况下，美国以外的司法管辖区也不会按兵不动，任由本国货币走弱。我是美元奶昔理论的信奉者，但是期望其他法币不战而降的想法太天真了。

我们将看到稳定币领域受到越来越多监管。行业参与者需要从两方面入手。求真务实，因势利导，同时通过各种措施积极倡导更友好的监管。无论发生什么，稳定币行业的价值仍将以万亿计，这不是何时达到的问题，而是如何达到的问题。

据 Fnlondon 9 月 29 日消息，资管巨头贝莱德（BlackRock）今日宣布将 iShares Blockchain Technology UCITS ETF 添加到其产品套件中，这意味着欧洲客户将能接触到这款区块链 ETF。

该 ETF 总费用率为 0.5%，在泛欧交易平台上市，其主要持有者包括加密货币交易平台 Coinbase、加密交易巨头 Galaxy Digital、比特币矿企 Marathon Digital，以及 Paypal、Nvidia 和 IBM 等。

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据 The Block 报道，欧洲议会成员针对其在反洗钱（AML）和反恐融资（CTF）监管方面的立场起草了一系列修正案，将法规的范围扩大到 DAO、DeFi 协议及其开发人员，以及交易 NFT 的人，元宇宙也成为洗钱的潜在依据，加密资产服务提供商在处理超过 1000 欧元的交易时也可能有义务遵守 AML 规则。

在正式通过之前，该修正案需要通过投票才能进入欧洲议会关于反洗钱监管的报告，然后，最终报告需要在议会所有委员会的全体会议上通过投票。之后，该报告将代表议会参加关于反洗钱的机构间辩论。关于议会立场的最终报告预计在 12 月发布，届时将安排有关反洗钱报告的技术会议。

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