9 月 29 日，稳定币发行商 Circle 将推出新跨链传输协议，以支持 USDC 互操作性。该协议无需许可，使 USDC 能够跨链发送，从而提高流动性并减少桥接资产的碎片化，构建钱包、跨链桥、支付应用、金融服务工具等的开发人员将能够提供简单的跨链 USDC 交易，此外该协议是可组合的，开发人员能够将交易、支付、NFT、游戏等的各种功能叠加在一起。
据悉，该协议计划于今年晚些时候上线以太坊和 Avalanche 主网，LayerZero Labs、Wormhole、BitGo、Avalanche 将率先在平台中进行集成。
作者：Cody Garrison 由DeFi之道编译
在此次市场周期中，Web3 风投已经演变成一个复杂而且彼此差异化的行业，有传统的主题驱动型基金、企业风险投资(CVC)、也有新式的DAO风险投资、以及世界头部交易所旗下的风险投资部门，这些风投广泛地分布于不同项目的各个发展阶段中，投资方式主要是股权和代币。
本报告从多个角度对前10名的 web3 风险投资机构进行了全面分析，主要包括：投资组合、竞争差异、平台战略、社区和声誉、2022年投资情况等。
此外，我们还创建了一个扩展数据库，这是一个 top50 的 web3 VC 排名，旨在为活跃在该领域的创始人、投资者和有限合伙人不断扩大其影响力。
目前，没有一种精确且科学方法来给这样一个充满活力的行业进行排名，一家VC今天所处的市场地位可能会因为其接下来的投资、招聘或战略举措的改变而改变。这恰恰是这份榜单与大多数榜单的不同之处，在一个由AUM指标（译者注：资产管理规模）统治的世界里，过去两年的发展出现了一种有趣的动态——即经济政策推动了一个投资时代的到来，在这个时代里，资本日益成为一种商品，顶级VC必须以独特的方式保持自己的与众不同，才能在竞争中获得一席之地。正因为如此，VC基金在AUM之外建立的知识护城河在这种评估体系中占据了最大的权重。
以下各个类别的数据来自Crunchbase：总投资：[权重：7/10]自第一只基金推出以来的投资总额领投轮：[权重：8/10]作为领投轮数2022年投资数：[权重：7.5/10]2022年完成的投资交易数量独角兽：[权重：9/10]基金投资组合中的独角兽数量(私募估值10亿美元以上)多元化投资：[权重：4/10]面向女性和少数族裔领导的公司投资重点投资：[权重：3/10]对知名的web3和加密货币公司的精选投资独角兽的命中率：[权重：9.5/10]用来评估投资组合中独角兽公司的数量占基金总投资的百分比。独角兽/总投资 = UHR注意：基金可能会对同一只独角兽进行多轮投资平台评分[权重：9.5/10]评估基金通过专门的团队或策略小组为投资公司提供的实际投后支持的能力。这包括协议设计的技术支持、编写代币经济学或白皮书、分配工程资源，以及内部平台团队协助GTM、人才、业务开发、活动支持和资本分配之外的其他运营支持社区评分：[权重：7.5/10]社区对web3来说非常重要，该指标主要评估基金在设计、培育和扩大社区影响力方面的能力，这包括写作、社交媒体传播、播客、会议座谈、twitter space、一般社区参与和思想领导力。我们会考察这些由社区驱动的倡议数量、质量和覆盖面，以便通过社交平台以及基金网站和、媒体来确定评分声誉评分[权重：6.5/10]因为他们投资、互动，提供了以消费者为中心的产品、平台和协议提供基础设施，所以需要衡量基金在媒体、该领域的构建者和创始人以及更广泛地web3社区中的声誉情况。这一指标是基于社会和传统媒体的公众情绪原生加密基金[权重：5/10]仅对其加密投资进行评估，并强调最近的投资活动。主要围绕投资交易量、领投轮和独角兽数量等指标，这些在 web3 加密领域更受重视女性合伙人[权重：5/10]数据来源于基金网站的团队页面。负面新闻[权重：8/10]来自开源网络搜索和社交媒体，这与声誉评分有关融资金额[权重：4/10]来自Crunchbase和Messari筹资数据库(前身为Dove Metrics)成立年份[权重：2/10]有助于突出基金在多个周期中的持久性综合得分结合了上述所有的加权指标，以100分制形式进行排名
核心人物：Fred Ehrsam // Matt Huang // Dan Robinson
2018年，Paradigm 由 Coinbase 联合创始人 Fred Ehrsam 和红杉前合伙人 Matt Huang 发起。 Matt Huang 也是该榜单中其他两家公司创始人的校友，这两家公司都有在该领域也有着非常好的业绩表现。Paradigm是一个由专业研究员、区块链安全专家和白帽黑客组成的团队，在其投资组合中，在投资公司成长的每个阶段都会利用其资本和技术专长。
Paradigm 一直在收揽行业中的独角兽，主要通过深入的技术研究和精心的集中式押注。他们的投资范围很广，从100万美元的种子轮到超过1亿美元的成长轮。与许多其他只专注于早期投资的顶级加密原生基金相比，这种对投资标的不同发展阶段的覆盖范围是独一无二的。
他们的投资组合包括15个独角兽公司，其中有10个是行业中的顶流：Coinbase, Chainalysis, Uniswap, Compound, Cosmos, Fireblocks, FTX US, Opensea, Magic Eden, Amber, Gauntlet, MoonPay, Phantom, optimistic, Sky Mavis和Starkware，这样多元化的Paradigm 集团投资版图更加丰富。
Paradigm 是一个充满技术天才的VC基金，他们创造了一个行业最独特的护城河。虽然每个风投机构都可以为他们所投的公司提供资金和投资后的支持，但 Paradigm 拥有与创始人一样的用于构建项目的技术能力，这是大多数公司无法提供的:
一个十几岁的工程天才在推特上公开抨击他的老板白帽黑客和区块链安全研究人员组成的精英团队，设计新颖的令牌机制 开发者竞赛，如最近的《CTP 0xMonaco》游戏，让该领域的顶级工程师相互竞争深刻的技术思考者和他们投资的公司一起建设在市场转熊之前，Paradigm 在2021年底及时筹集了一笔25亿美元的资金，与行业其他公司不同，Paradigm在资本部署方面没有出现太大的收缩。截至9月第一周，Paradigm已经宣布了25笔交易，有望超过2021年的29笔投资。这些投资流向他们最大的赢家，加倍投向了Opensea、Magic Eden、Phantom、Optimism和Fractional等知名加密项目，新的种子轮则主要投资于一些他们认为在下一个周期将成为家喻户晓的公司。
核心人物: Chris Dixon // Marc Andreessen // Arianna Simpson // Ali Yahya
Andreessen Horowitz 简称a16z，不仅是一家 Web3 巨头，还是全球科技投资领域的一支主力。A16z 创始人 Marc Andreessen 是世界上第一个互联网浏览器 Mosaic 的构建者。目前，该公司已经将其大部分注意力转移到加密领域，Chris Dixon是 web3 的负责人，他在2022年成为福布斯发布的的顶尖科技投资者榜单——The Midas List 中的第一名。在2022年5月，a16z 筹集了45亿美元的基金，主要专注于加密货币领域，此外，他们还在2022年1月推出了50亿美元的增长基金、一个25亿美元的生物技术基金和另一个6亿美元的游戏行业基金。值得注意的是，许多竞争对手认为，部署这种规模的基金可能会对基金回报产生负面影响。Chamath Palihapitiya等人则认为，a16z的商业模式是要成为“科技行业的黑石”——通过吸收数千亿美元的行业股本，创建一种可公开持有的、与科技挂钩的机构证券，而不是像传统基金那样专注于为有限合伙人提供巨额回报。他们只是在玩与业内其他公司不同的游戏。
a16z的投资组合不言自明。该公司已经部署了大量战略资本，以扩大向行业中最具活力的公司进行投资。我们可以就这个投资组合写一份完整的报告(之后我们也许会做)，我们让14个独角兽公司来说话，他们主要包括跨越协议层面、集中式和分散式基础设施、消费者应用和成熟的NFT项目，Anchorage、Dapper Labs、Coinbase、Opensea、LayerZero、Yuga Labs、Phantom，以及其他许多项目。
除了a16z在投资和技术领域的单体知名度和业绩之外，使其有别于纯粹的加密货币原生基金的一个关键方面是其所拥有的200多人的投资后台团队。他们创建了一个由专家组成的内部咨询架构，涉及市场推广、运营、商业开发、伙伴关系、营销、人才和资本架构，为其投资组合中的每家公司带来新的工作意义。这个精英平台团队是加密货币原生基金，以及其他全球风投机构所无法比拟的。
除了这个庞大的内部咨询机器，a16z还拥有一个顶级的web3播客，并推出了自己的媒体部门，虽然按照a16z的标准，这个部门起步缓慢，但仍然为该基金提供了一个有利可图的传播角度。
在接下来的几年里，a16z 有45亿美元的资本备用金可用，他在2022年的高度活跃也就不足为奇了。根据 Crunchbase的 数据，该公司的加密部门今年已投资了14笔交易，几乎在他们参与的每一轮交易中都处于领先地位。随着 Yuga Labs 获得了4.5亿美元的种子轮投资，VeeFriends获得了5000万美元，FlowCarbon 获得了7000万美元，以及 NEAR 和 Morpho Labs 在协议层面的投资，该公司在web3中部署超大规模的承诺已经很难被忽视。
核心人物: Dan Morehead // Joey Krug // Paul Veradittakit
Pantera Capital 成立于2013年，被誉为业内首批机构级加密资产管理公司之一。Pantera 拥有五个独特的基金，既可以作为注册对冲基金进行流动资产交易，也可以对私人公司进行从种子轮到成长轮的投资，Pantera 的资本已经支持了许多行业中最具创新的项目。很少有人像创始人兼首席执行官 Dan Morehead 那样对加密货币行业有先见之明，2013年夏季他著名的投资者信函中称比特币的底部为65美元，并敦促客户开始积累该资产。作为第一批在这些价格上以机构规模押注加密货币的人，Dan Morehead 及其Pantera Capital 就值得这个排名。
Pantera从早期的赛博朋克时代就开始涉足这个行业，在 Williamsburg barista 兜售 CryptoDickButts 之前，在年轻的 Vitalik 所心爱的《魔兽世界》角色被开发人员修改并催生以太坊之前，他们已经开始环顾这个行业。2013年，他们为 Ripple 的种子轮开出了第一张 140万 美元的支票，并向Polychain capital (另一家Crypto投资巨头)提供了种子投资，以及一系列消费和基础设施投资，涵盖了媒体、The Block的种子轮、NEAR和Bakkt的A轮，以及Circle自2014年以来的几乎每一轮增长投资。除了这些令人印象深刻的知名品牌投资组合之外，该基金还在女性和少数族裔创立的公司中累计投资了22笔多元化的投资(约占自基金成立以来投资的10%)。Pantera的凭借其优秀的投资组合、业绩记录和持久的声誉使他们跻身了精英行列。
Pantera 与该领域大多数基金最明显的区别可能是它在近十年的每个阶段都取得了成功的投资记录。在这份榜单上，很少有基金能说，他们在2013年的种子轮中为一家如今规模超过100亿美元的巨型独角兽投资了140万美元。想象一下，这是对正在讨论从谁那里拿第一笔钱的创始人的推销。
和许多其他顶级公司一样，Pantera 在2022年继续将资金投入到各领域中，总计投资了43笔，在今年加密原生基金投资数量中排名第四，也是自成立以来少数几只投资超过200笔的基金之一。今年，他们已经投资了18个种子轮、9个A轮和16个成长期的项目，证明了他们对阶段不可知投资组合的承诺。今年第一季度是该公司历史上最活跃的风险投资季度，有24笔投资记录。
核心人物: Emilie Choi
Coinbase Ventures 在2018年的熊市中成立，成立之初只有1500万美元的投资，但现在它的触角覆盖了整个行业，比该行业中的很多基金投资数都要多，迄今为止它已经投资了超过275笔交易，其中有30家独角兽公司，2021之前，Coinbase Ventures 的风投团队没有一个全职风险投资员工，只有一群公司的开发兼职做风投，但在这样的情况下依旧顺利的成长为行业领先的VC。
在风险投资中有很多方法来构建一个强大的投资组合。一方面，你可以以一种集中的，主题驱动的方式，就像我们将访问Variant。另一种就是 Coinbase Ventures 的方法，他们的投资组合最大化地覆盖每个行业、地理位置和不同成长期的各个阶段。他们展示了为行业提供透明度的使命，对几乎所有知名的加密货币数据供应商进行了早期融资，CoinMetrics, Messari, Flipside Crypto, Dune, Nansen, CoinTracker, & Moralis。他们还展示了他们对投资组合公司价值最大化的承诺，在领导他们的A轮融资后，以4.5亿美元以上的现金和股票直接收购了Bison Trails，同时继续从硅谷、迈阿密、巴黎、钦奈等地进行协议、消费者应用程序和DeFi基础设施的种子投资。
Coinbase已经为交易所的CVC铺平了一条道路，让其成为风险投资领域的强者，并与行业中其他的精英基金竞争。凭借一个全球知名的品牌，一个由数百名工程师组成的团队，以及产品、营销、企业和业务发展方面的专家，Coinbase风险投资才能得以快速发展。
就2022年的活跃度而言，Coinbase Ventures在整个行业中排名第二，今年迄今已达成85笔投资交易，其中47笔是种子轮交易，21笔是A轮交易，17笔是不同成长阶段的交易。这种对小型交易的关注是有其道理的，因为它们的大部分闲置资金都是在2021年部署的。值得注意的是，据报道，Coinbase Ventures 在2021年部署了90%的资本。这些投资中有许多可能会被减价，而对于拥有数亿资本备用金的竞争基金来说，或许能够更好地利用2022年这批熊市建设者——这批人在牛市扩张时历来表现良好。也就是说，这似乎并没有减缓 Coinbase Ventures 年的投资量。
Coinbase Ventures 的业务范围一直保持着令人难以置信的多样化，包括著名的资本配置商Valkyrie & AllianceDAO、数据提供商CoinTracker & Moralis，以及 Aptos、Sei、Euler 和LayerZero等协议级别的投资。
核心人物：Olaf Carlson-Wee
该基金由 Coinbase 的第一个雇员 Olaf Carlson-Wee 于2016年创立，并由a16z、Pantera和 Union Square Ventures 提供种子投资。自2018年的深度熊市以来，该基金经历了相当长的第二个成长周期，美国证券交易委员会(SEC)提交的文件显示，其资产管理规模从2018年底的5.915亿美元增长到2022年3月的66亿美元以上(注:上一次提交文件发生在市场低迷之前，以目前的价格来看，可能要低得多)。作为流动资产对冲基金和风险投资公司，Olaf 和他的行业高管团队有超过5年的投资经验，他也是一个精明的思想家，成功地将机构级的规模部署到加密货币行业。
Polychain自成立以来一直投资于 DeFi 基础设施和协议级别的应用，在许多协议和平台的早期阶段提供资金，比如投资于 Polkadot、dYdX、Starkware、Compound、Avalanche、Gauntlet、Acala、Solana、Maple Finance和许多其他公司的种子轮。该公司坚持根植于比特币，通过对下一代挖矿和清洁能源公司的投资，希望继续成为推动新技术发展的领导者，其中包括对 Crusoe energy (C轮)的成长期投资，以及对 Vesper energy 和 Vespene energy 的种子轮投资。
Polychain 是另一个在加密货币过去时代中诞生的基金，早在 jpeg 充斥我们的加密货币Twitter feeds 之前，在 BitConnect 和 MaidSafeCoin 仍然稳坐行业榜单前列时。经历了加密货币波动周期的高峰和低谷，他将基金的资产管理规模扩大了10倍，在存续的时间里，归还投资者的资本并重新投资于新的赛道，这正是创始人和有限合伙人在这个极度波动的领域想要的一致性和信念
在这份名单上，我们将继续看到这样一个趋势，这些顶级基金承诺在不确定的宏观条件下继续进行投资。Polychain 今年已进行了26笔投资，其中15笔是早期种子轮，Polychain还展示了对其目标项目进行再投资的承诺，从2018年10月到2022年5月，它对独角兽Gauntlet进行了从到种子轮到B轮的四轮投资。
从这份报告中可以看出，加密货币和 Web3 领域的顶级风险投资公司不仅仅是拥有高倍回报的资本分配者，他们正以深厚的技术敏锐度、经得起周期考验和行业定义的新颖设计框架来推动行业发展，在某些情况下，除了资本之外，他们往往还有一支为产品和品牌增效团队，这也是行业顶尖风投机构与其他风投机构的主要区别。
在第二部分中，我们将盘点另外5只基金，它们是拥有又一批精英的顶级基金。这些基金为创始人提供了世界级的技术实力，帮助投资组合公司以独特的、行业定义的方式进行规模扩张，并在多个周期内带来了令人难以置信的回报。
9 月 28 日，Pantera Capital 创始人 Dan Morehead 在接受彭博社采访时表示，Pantera Capital 正寻求为其第二支区块链基金筹集 12.5 亿美元资金，计划于 2023 年 5 月结束第二支基金的募资工作，由于所投资的公司估值下降，其希望额外购买已投资公司的股权。
采访/撰文：Claudia
“币圈 OG”、“以太坊的命名者”、“BTS 大家长”、“水滴资本联合创始人”……在巨蟹走过的路上，有很多亮眼的标签。
这些标签就像一枚枚骑士的勋章，你甚至不用靠近，就可以感知到这一路上他的光荣和梦想。从一开始创立比特营，支持 BTS，再到现在的水滴资本，毫不夸张地说，巨蟹见证了整个公链大发展历史……
深潮 TechFlow 对话加密 OG ，水滴资本创始人巨蟹，试图呈现他历经多轮牛熊市大浪淘沙后的一些积淀和沉思。
深潮 TechFlow：请您自我介绍一下？作为一个币圈老人，您当时是怎么下定决心进入加密世界的？
巨蟹：其实我的经历挺简单的，97 年大学毕业就到上海来了。一开始是在航天局工作，后来又换了好几个单位。在西门子待过，后来去了Infosys，2013 年的时候我在做 SAP 顾问，业余了解到了比特币这件事，然后觉得挺好玩的，不由自主地去关注，也参与了很多社区的交流。因为当时其实 SAP 做久了也觉得挺无聊的，比特币这边活动参加得越来越多，有一天就觉得，不如干脆辞职专门来做。
那时候其实整个中国社区的人都还非常的稀少。北京有一个车库咖啡那边聚集了一堆人，上海这边也聚集了一些人。当时我就和一些朋友组织了一个比特创业营，包括达鸿飞、蓝领（孙铭）、徐义吉、初夏虎（顾颖）、大头（张银海）、王冠（101飞船），我们经常搞一些活动，会邀请一些嘉宾来做一些分享，让更多的人知道这些东西，从此开始走上这条路。后来我也不断地去做一些投资，也创过业，经历了很多事情，也在一直想要吸引更多的人加入。
2014年5月，在比特创业营邀请下Vitalik与中国社区第一次碰面，地点在上海杨浦创智天地，这是当时主办方与Vitalik合影。从左至右：王冠，kaku，大头，达鸿飞，Vitalik，巨蟹，徐义吉，初夏虎，蓝领
深潮 TechFlow：当时 All in 的时候有没有一个什么事情、节点比较触动？
巨蟹：对我来说，All in 应该是一件自然而然的事情，不过说节点的话我记得最初应该是因为 BTS 。那时候社区基本上主要是比特币和莱特币，还有其他一些少量的币，这些币基本上都是比特币的山寨币，他们也挖矿，跟比特币形式差不多，只不过会改变一些东西，比如说区块链之间的间隔。
BTS 刚出来的时候，整体来讲很惊艳，因为它上面可以发资产，还有一些设计用今天的 DeFi 眼光来看，都比较前沿。
我记得第一版白皮书的时候，谈到抵押，稳定币（那时候还不叫稳定币）等等这些金融方面的设计，看懂还是需要点功夫的。刚出来白皮书的时候，翻译出来的速度很慢。后来我实在等不下去了，就自己翻译了一份，并加上了一些自己的解读，发表在巴比特上。好像读者挺多，大家也开始认识我了。
再后来就是 ETH 问世。因为沈波老师跟 Vitalik 他们比较熟，也跟 BTS 团队也比较熟，他们经常在北美那边经常在一起聚会讨论问题。
ETH 创立初，沈波就邀请我一起翻译白皮书，后来我把 ETH 的中文命名成以太坊，很多币圈人都是这样认识我的。
深潮 TechFlow：最近由于以太坊合并，导致大家开始怀旧回顾以太坊的发展历史，刚也提到过，您是以太坊的中文命名者，想问您当时为什么取名以太坊这个名字？
巨蟹：以太坊这个名字我曾经跟 Charles Hoskinson 做过一些讨论。以太其实很好理解，“坊”这个字是有一些思考的，不过也没那么复杂。“坊”有工场，作坊之意，与-eum词根相合，寓意 ethereum 是制造智能合约的工场。
深潮 TechFlow：从当年翻译白皮书，再到现在这几年，对以太坊的观点和看法有什么改变吗？
巨蟹：在翻译了白皮书之后，初夏虎代表我们比特创业营把 Vitalik 请到了中国来，在上海、北京、杭州、深圳走了一圈，反响不太热烈，他讲的东西大家也都听不太懂。我在参加了 ICO之后，也有很长一段时间没有过多关注，因为 ETH 刚刚出来那会，钱包非常难用，整个用户体验相当差，再去真正地关注它已经是 EVM 出来的时候。
再后来的一件大事就是万向参与了其中，万向参与这件事情本身就相当于是中国社区参与区块链的一个神来之笔。
那个时候 Ethereum 团队在资金上遇到比较大的困难，肖总通过沈波了解到这件事情，也对智能合约非常看好，就投了 50 万美元。
再后来，肖总跟沈波跟 Vitalik 一起成立万向区块链实验室，开始每年做峰会，就慢慢成了中国区块链产业兴起的一个里程碑。
Vitalik 是一个非常聪明且有理想主义气质的人，他几乎对行业相关的每个概念都有很深入的思考，并且花了大量的时间去写作和演讲，我这里有本他赠送的《理想》，收录了他撰写的许多很重要但也相当复杂的文章，可以看到他经常向不同领域的专家请教，力求去理解每一个重要的概念并尽量以普通读者能懂的。
他在 ETH 发展的过程中逐渐吸引到了一些关键的团队成员，比如具有强大软件工程能力的 Gavin Wood，提出了 EVM 的概念并最终实现，让智能合约最终由概念变成现实，最终掀起了巨大的创新浪潮，引领了区块链的发展方向，整个过程是一个很神奇的创业故事。
深潮 TechFlow：那目前，您更支持 PoW 还是 PoS？因为 The Merge 发生之后，现在以太坊已经转到了 POS，您怎么看待这两个机制？
巨蟹：最近对于 PoW 和 PoS 有许多争论，PoW 的支持者中，影响比较大的是 Nervos 的创始人 jan 和前以太坊爱好者的总编阿剑，我认可他们关于 PoS 在一定程度上削弱了去中心化和安全性的观点，但我依然支持 ETH 转为 PoS。
这样的削弱对于一个初创项目可能是致命的，这也是 ETH 主网上线的时候选择 PoW 的原因，但是在经历了 8 年的发展，市值巨大而且代币已经足够分散之后，这一点削弱是几乎可以忽略不计的，不应该过分夸大这一点削弱，而带来的效率的提高和能源消耗的降低是实实在在的，应该去支持这个方向的演进。
深潮 TechFlow：确实，那其实你也是见证整个公链大发展历史了。你是怎么看待最新 Layer1 的叙事？比如说最近由 Move 语言驱动的 Aptos 和 Sui 这两条公链，你怎么看待呢？
巨蟹：Diem 死了，留下了 Move。如果我们回顾一下 IT 行业的历史，可以看到编程语言一直是不断进化和迭代的，从 FORTRAN 到 C 到 Python 到 JAVA，区块链/智能合约所使用的语言也会有这样的一个进化和迭代的过程，最初使用的语言可能还没来得及变得足够强大，易用或者安全，这些需求会有后来出现的语言来满足。
公链也是如此，BTC 之后江湖一直有新公链的故事，到目前为止 ETH 应该是最成功的，也有 COSMOS 这种前景看好但目前还不够成功的，还有 ICP 这样的总体来讲还属于未来的项目，我只能说，Aptos 和 Sui 是有机会引领一波潮流的。
深潮 TechFlow：很多人都会称呼您是“比特股大家长”。现如今回过头来看，BTS 的理念有超前的部分，无论是去中心化交易所还是合成资产、稳定币、社区自治…… 包括后来的 EOS 主打的高性能公链也成为了上轮牛市的核心叙事，但是最后 BTS 和 EOS 都相对“没落”了，您认为其中的原因以及带来的启示是什么？
巨蟹：BTS 跟 EOS 有一些共同之处，因为毕竟创始人都是 BM（因为他在社区的账户号叫 bytemaster，所以简称 BM）。
BTS 的问题在于，它的底层基础不太完美，在安全性和去中心化这方面的基础不够牢固。DPoS 的共识机制在安全性方面确实存在不足。
BM 是一个很出色的技术架构师，但他对去中心化和安全性这方面的理念没有那么坚持。他常常会为了用户体验、TPS 等一些因素，降低在去中心化和安全性方面的一些要求，这是 BTS 和 EOS 在一开始就埋下的隐患。
BTS 在应用层面的一些东西是很超前的，比如当时就已经有了链上的订单薄交易，有了抵押借贷，稳定币，但是在 BM 因为增发事件离开 BTS 之后，BTS 失去了底层持续进化的能力，之后大部分时间都在做一些功能上的小修小补，在EVM以及后来的跨链，AMM 出现之后，BTS 就慢慢地没落了。
后来我常常想，如果能穿越到过去，BTS 应该怎么做？EOS 的出现可以说给回答这个问题提供了一次实验的机会。EOS 出现的时候非常耀眼，ICO 明星，支持智能合约，速度快且 TPS 惊人，但 EOS 最终也没落了。
我觉得 BTS 和 EOS 的没落能找出一些共同的原因。这两个项目最大的共同点：
一是项目方把对用户体验的追求置于去中心化和安全性的考量之上；二是在认真地对待社区以及自己的投资者方面是有欠缺的。BTS 时期，BM 在增发事件之后就离开了，这说明什么？说明他没有严肃地对待去中心化治理这件事，他可能更多地想的是做出一个酷炫的项目，觉得怎么处理自己和社区的关系不重要，这对于公链项目的当家人来说是很致命的。
EOS 项目方做了什么呢？他们融了一大笔钱之后就换成 BTC，并没有怎么花在项目发展上。
我们为什么需要公链，公链提供了一个不需要信任谁就可以安全运行的体系，也让每个人都可以被足够公平地对待，这样就可以聚拢五湖四海的人，无论是底层安全性有缺失，还是发展过程中让用户感到了较大的不公平，对公链来说都很致命，都会严重限制其发展性。
所以我觉得 BTS 和 EOS 的症结都在文化/价值观层面。
深潮 TechFlow：您有很多的身份标签，目前最主要的身份是水滴资本联合创始人，请给我们介绍一下水滴资本吧，比如你们都投了哪些项目？
巨蟹：水滴资本是我们币圈的几个朋友一起成立的机构，到现在有七八年了。近年来我们在区块链基础设施，波卡生态、DeFi、NFT & Metaverse领域投资较多，我们的link3页面—— https://link3.to/waterdrip 比较详细地列出了相关信息，感兴趣的朋友可以查看。
深潮 TechFlow：感觉这个行业的 VC 还挺同质化的，那么水滴的特点是什么呢，你们投资的方法论和标准是什么？
巨蟹：我觉得最大的特点就是我们几个合伙人都是区块链行业的早期参与者，熟悉行业的整个发展历史。我们参与了大量初创项目，经历了几轮牛熊，对行业里项目的成长路径会比较有判断力。我们现在有自己的投资框架，比较专注早期项目，看重团队对于区块链、Web3 等概念的认知水平以及团队的执行能力。
我们希望能够尽早接触和优秀的团队，在互相认可的基础上给予团队不仅资金上，还有各方面资源上全方位的支持。
深潮 TechFlow：那就像刚刚说的，经历了这么多轮牛熊后您有什么感受？
巨蟹：这轮牛熊周期跟美元的加息周期有很大的相关性，优秀的项目都是有生命力穿越牛熊的。
经常听到一种说法，牛市赚钱积累资金，熊市学习研究捡便宜货。但是在实践中发现，这种道理谁都懂，但是很难作为一种有力的指导。因为市场总会有各种各样的黑天鹅事件发生，比如这次，美联储的加息是比较明牌的，但是谁也想不到的是 LUNA 和三箭的出事把一串机构都给拖下了水。
我最近在读塔勒布的一系列作品，包括《黑天鹅》、《非对称风险》和《反脆弱》等等，他的核心理念是市场是无法预测的，市场的参与者要做的不是去预测市场，而是以反脆弱的原则去管理自己的投资组合，力求熊市损失可控，而牛市的收益会有足够的放大。
我认为这种理念是比较现实和深刻的，而我们作为机构，就是要奉行长期主义。
深潮 TechFlow：未来，水滴资本的投资方向主要集中在哪些领域，准备怎么向前走？
巨蟹：我们目前关注最多的就是 Web3 的基础设施和应用，未来也是重点投这方面。首先，Web3 在经历了这两年的市场检验之后，已经被广泛地认可成下一代互联网的发展的方向。
同时，Web3 的基础设施建设也已经到一定程度了。后面随着基础设施的进一步完善，在应用方面应该会有爆发。我们认为这个方向跟我们的投资重点方向是一脉相承的。
深潮 TechFlow：在您看来，您个人最满意的一笔投资是什么，当时为什么做出投资选择？
巨蟹：个人来说，最满意的想不起来，但有几个印象比较深刻，包括BTS、ETH 以及路印等。
当时整个市场上的项目比较少，投 BTS 就是觉得这个项目很有趣就投了，非常简单；ETH就是因为我翻译了白皮书，比较了解，后来他们又 ICO了；路印的创始人王东当时是我们社区的朋友，后来做路印，我们对他的能力和方向都比较认可，就投了这个项目。我们投路印的时候还没有 Layer2 的概念，他们经历了各种变迁，最终选择了 Layer2 的方向，这已经是我们投资路印好几年之后的事情了。
深潮 TechFlow：在之前的采访中，看到您有讲，彪悍的人生不只需要花不完的钱，还需要理想的实现，那么您现在的理想是什么？
巨蟹：我现在还没有花不完的钱，我还挺缺钱，还需要努力赚钱。但也不能说，现在的理想就是专心赚钱，还是希望在财务比较健康的前提下，努力地去做一些比较有意义的，超脱于金钱价值方面的一些事情。比如说，是不是可以去创建一些之前没有的新东西，是不是可以对社区经常发表比较有价值的观点。要努力地去创造一些超脱于金钱之外的价值。
现在因为整个行业发展太快了。即使对于一个入圈比较早的人来说，认知也未必能完全地跟得上现在这个时代发展的步伐。所以最重要的还是学习、去认识。不断地迭代自己，去争取能够输出一些有价值的东西。
撰文：Terry
伴随着美联储加息和宏观环境的悲观情绪传导，加密二级市场近来明显冷清了不少，Web3 叙事也没有出现能明显引燃情绪的爆点。
以往增量的好日子逐步成为美好的回忆，Web3 世界也正在越来越真实地面临自己独特的流量困境——Web3 存量用户见顶，增量用户的进场却困难重重。
因此「过冬」成了一众 Web3 新老项目的主旋律，那在大家都准备节衣缩食之际，作为房间里的大象，有哪些已经落地的 Web3 产品？它们又有哪些值得参考的经验与价值？
B 端的我们暂且不谈（譬如 The Graph），我们在此仅盘点一些大家比较耳熟能详且用户渗透率高的基础 Web3 产品应用。
作为以太坊生态中最接近去中心化身份（DID）形态的底层基础协议，ENS 无疑是其中最典型的 Web3 Native 产品之一。
上线至今 5 年多的时间里，ENS 已从最初的以太坊地址解析逐步发展为 Web3 世界的名片，今年以来的火爆更是奠定了其 Web3 基建的定位。
截至上个月底，ENS 总域名数量达到 217 万个，如今 9 月份尚未结束，注册量便超越 7 月份达到 38 万个，再创历史新高，这也可以视为观察 Web3 用户及活跃体量的绝佳入口。
更关键的是它对用户的覆盖能力也在不断加强，此前以太坊基金会、以太坊域名系统 ENS、数字身份认证公司 Spruce 共同推出追踪「Sign-In with Ethereum」进展的网站 login.xyz ，「Sign-In with Ethereum」是一套通过以太坊账号登录第三方 Web 应用的技术规范，使用户能够通过以太坊帐户和 ENS 配置文件控制其数字身份，而不是依赖传统的中间人。
目前它已经在 Web3 中使用，同时旨在用最佳实践来进行标准化，以使 Web2 服务也更容易采用，同时 ENS 等去中心化域名不仅仅用于地址，未来也将覆盖 DApp 服务的各个方面。
虽然相比 5000 万创作者而言，Web3 的用户体量还微不足道。
但当我们在 Mirror 上看到越来越多的圈内圈外「小作文」的时候，也从侧面说明了它已经逐步成为 Web3 版内容与舆论的主场地。
而前不久 Mirror 也相继开放 Web3 订阅和评论服务，新功能允许读者用钱包订阅和评论 Mirror 发布的内容，也意味着允许基于钱包的订阅将能使与 Web3 中常用的其他工具组合，以启用如社区聊天、Token 门控和社区分析仪表板等功能。
钱包一直被视作是 Web3 流量的超级入口，也拥有着其它 Web3 应用难以企及的用户体量，即便目前看起来似乎变现途径有限且变现困难。
而其中当之无愧的榜首 MetaMask 官方数据显示，截至 2022 年 3 月，MetaMask 月活用户已经达到 3000 万，这即便在 Web2 世界也是一个可以拿出手的数据，更不用说 Web3 了。
要知道作为 Web3 顶流应用的 OpenSea，在 2021 年创下增长奇迹，成交量达到 140 亿美元，但它只有约 25 万的活跃买家和卖家，且 70% 的成交量仅来自约 2 万用户。
今年上半年的时候，其背后的开发公司 ConsenSys 公司 CEO Joe Lubin 确认 MetaMask 将发行 Token，接下来伴随着 Token 的推出，MetaMask 的头部地位与及会进一步巩固，用户量可预见的未来还会是 Web3 头牌。
作为区块链数据分析工具领域的扛把子，Dune 相信是绝大部分 Web3 用户的必备网站，里面有涵盖 DeFi、NFT 等足够多维度的数据图表可供选择。
而今年年初创立仅 3 年的 Dune 也以独角兽估值（10 亿美元）完成了 6942 万美元的 B 轮融资，无论接下来 Dune 发不发 Token，注册一个账户，去上面自己仿照建立一个自己的数据仪表板，都是一个探索 Web3 的绝佳体验。
其实像 ENS、Mirror、MetaMask、Dune 这样的 Web3 产品，已经正在逐步演变为 Web3 后续进化历程中不可或缺的核心基础设施，最直接的趋势，就是后续已经有一批 Web3 项目开始陆续建立在这些基础设施类的项目之上。
简言之，它们在扮演底层组件的角色——以这些 Web3 应用龙头为圆心，围绕着它们的工具类和应用层的 Web3 项目也开始不断衍生，更丰富的高级功能不断强化。
就像 ENS 之上的 ENS Vision 和数百个集成了 ENS 协议的 Web3 项目，又或者 Mirror 之上的 askmirror 等等，这些 Web3 世界的龙头应用们，正在逐步衍生出一个个生机勃勃的新世界。
相信所有 Web3 用户对 WalletConnect 都不陌生，即便不清楚也大概率使用过它的产品服务：
除了 MetaMask 之外，使用 imToken 等手机端钱包应用登录 Web3 应用时，采用的扫码形式背后就是基于 WalletConnect 协议支撑。
今年 3 月 9 日，WalletConnect 完成 1100 万美元 A 轮融资，所筹资金用于「开发 Web3 的通用消息传递层」。
WalletConnect 认为如果没有去中心化基础设施的三大支柱：区块链、消息传递和存储，那 Web3 就不完整，为了实现「Web3 的通用消息传递层」这一愿景，WalletConnect 引入了两个新协议：
支持 WalletConnect 钱包相互发送消息的直接消息传递协议支持 DApp 通知用户链下和链上事件的推送通知协议这样就可以实现钱包与钱包间的信息通讯以及钱包与用户间的通知推送，基本就是涵盖了用户在链上之间互相交流通讯的基本服务场景，预计后续也会进一步成为 Web3 用户日常使用的基础产品。
作为构建 Web3 世界的关键基础设施，IPFS 将用户数据分散存储在分布式服务器上，来确保数据不会被某一中心化的机构所掌控，可以有效防止用户的数据被篡改，保护数据原生性。
同时通过分布式的冗余架构避免数据大范围丢失，并通过激励广泛的节点参与来大大降低中心化平台的托管成本。
虽然基于 IPFS 的 Filecoin Token（IPFS 是协议层，Filecoin 只是其中一个激励层）表现令人失望，但其实我们平时也在自知或不自知地使用 IPFS 的服务，包括买的每一个小图片背后，可能都是通过 IPFS 进行去中心化存储。
和应用层的渐成生态一样，IPFS 之上的 Huddle 01、NFT.storage，Arweave 之上的去中心化云盘 Ardrive、KYVE 等等，这些一个个小生态之间也正在发生着更进一步的「合纵连横」。
在梳理当下已经有一定用户基数的落地应用时，相信大家已经发觉 Web3 的底层逻辑完全不同于 Web2，最直接的就是很多（至少短期内）看似没有盈利逻辑的产品，甚至越偏向于公共产品性质的底层协议。
所谓区块链的「胖协议」和「瘦应用」理论：
此前在私域流量为王的 Web2 世界里，谁能跑马圈地，聚拢足够多的私域流量，谁就能获取最大化的收益，而协议层大家都不太愿意去开发，因为开发也不挣钱。
这就导致 Web2 形成了胖应用瘦协议的局面，一个个都在努力成为超级 APP，「胖应用」为王——微信、支付宝、美团等等，都越发庞大臃肿，想把用户流量一站式圈在自己的应用里。
而随着区块链和 Web3 的兴起，逻辑则明显发生了翻转——底层组件或中间件形式的产品越来越吃香，可以以「积木」的形式插入或作为底层基础设施，从而获取最大的聚合收益。
这也是日渐繁荣的 Web3 生态明眼可见的大趋势，越来越多的 Web3「工具式应用」，围绕单个底层的「超级 Web3 基础应用」，辅助其完善更为丰富的高级衍生功能，依托底层的「超级 Web3 基础应用」发展壮大，并最终反哺底层的「超级 Web3 基础应用」实现更大赋能，从而逐步生发出一个个独具特色而又自成体系的「小生态」。
作者：Mikey，下文由 DeFi 之道编译
在过去的几个月的时间里，DeFi 借贷领域发生了巨大的变化，我觉得是时候给铁子们提供一份更新清单了。
我将在内容中重点给大家梳理一些 DeFi 借贷领域的新协议，这其中有哪些协议在统计数据方面处于领先地位，以及在下一个牛市周期中 DeFi 借贷领域的一般趋势。
dAMM Finance 和 Ribbon Finance 是可变利率低抵押借贷协议。它们在性质上类似于
Aave 的池（pooled）模式，用户在那里进行充值和贷款是无摩擦的。dAMM 目前服务于 23 种资产，而 Ribbon 也即将推出自己的产品。
Lulo Finance 是一个链上 P2 P 订单簿，该协议提供有固定利率和期限的借贷。产品复杂性可以很容易地通过后端抽象出来。
与 Morpho 非常相似的是，Lulo 关闭了传统上基于资金池模式的贷款人/借款人价差，并直接对交易方进行匹配。
Arcadia Finance 是一个借贷协议，该协议允许借款人将多种资产（ERC-20 s 和 NFT）一次性的抵押到一个金库中。这些金库是 NFT，因此它们可以形成可组合的第二层产品。放款人可以根据金库质量选择他们的风险偏好。
ARCx 是一款贷款协议，该协议重视借款人的历史链上交易行为。历史记录越好（即没有清算）的借款人，其可获得的借款额度（LTV）就越高。到目前为止，最大的借款是 100% LTV。贷款人根据借款人的信用风险提供流动资金。
在机构（低抵押）借款领域，dAMM、Ribbon 与 Maple、Atlendis 属于直接竞争的关系。
Arcadia、ArcX 和 Frax 是我们在该领域已经看到的现有模式的变化。
许多协议继续追求产品的垂直化，试图增加护城河和价值的获取：
Frax：稳定币，AMO（算法做市程序），AMM（自动做市商），液态质押
AAVE：稳定币、低抵押贷款、RWA（现实世界资产）
ArcX：信用评分
Ribbon：金库 + 贷款
一些借贷协议更注重迎合长尾资产的需求：
在机构方面，dAMM 是唯一一个已经有很多长尾资产的机构。
Euler Finance 允许使用者借出和借入任何资产，同时一些资产可以被抵押
AAVE 是迄今为止借贷领域上明显的赢家，部分原因是其积极的多链推广，目前其总锁仓量的 37% 停留在第二层网络或以太坊虚拟机区块链上。
COMP V3 从 V2 迁移资本的速度很慢，目前其 V2 稳居借贷领域的第二位。
而 Mapple 则是最受欢迎的低抵押贷款协议。
在过去的一个月的时间里，Euler 和 Clearpool 是仅有的两个有显著增长的半成熟平台。
AAVE 和 Compound 居于中间位置，而 Kashi 出现了最大的跌幅。
大部分借贷协议的总锁仓量主要是在以太坊的主网上，但以太坊虚拟机区块链和第二层网络已经开始慢慢占据市场份额。
在下一个周期，第二层网络的使用量和项目数量的增加将加速对杠杆的需求，从而加速一般流动性。
就每个类别的总锁仓量而言，到目前为止，超额抵押的模式一直占主导地位。
我们预计随着 KYC 和基于零知识的认证释放新的基本要素，以及更多的机构资本来到链上，这一差距将大大缩小。
就蓝筹资产与长尾资产的借贷而言，蓝筹资产目前几乎代表了所有的流动性。
Euler 是最突出的专注于长尾资产的协议，其长尾资产的总锁仓量 < 5%，这主要是由于代币质押的机会成本。
当（非流动性）质押可以获得更高的年利率（10-30 倍）时，为什么要将 GRT 代币存入 Euler？
这将随着时间的推移而改变，因为我们看到 Web3 和 DeFi 协议的流动性更强的抵押衍生品，其中代币可以同时赚取收益并被借出。
垂直化是在所有 DeFi 中看到的一个有趣的趋势，因为借贷并不是唯一看到市场份额日益集中的部门。
Lido、Uniswap 和 MakerDAO 在各自的类别中拥有极强的市场份额
我想说的是，下面这些协议是 DeFi 的五骑士我认为没有任何其他协议能与之相提并论。我们可能会看到 DeFi（和借贷）继续随着时间的推移而集中，类似于巨型银行在过去几十年中的增长方式。
造成这一现象主要有 3 个原因：强大的网络效应，垂直化（将产品变成功能），以及品牌护城河。
1）基于链外抵押品的零知识证明的低抵押贷款
2）使用基于社会的 NFT 作为抵押品的贷款
3）以 DAO 为重点的贷款
如果你正在建设借贷领域，不要犹豫，请随时和我们进行交流！
文章来自 jackchong.eth，由 DeFi 之道进行编译：
DeFi 将会侵蚀 TradFi（交易金融），其中的关键就是现实世界资产（RWA）。
但行业内缺乏严谨的案例……
因此我们写了一份 70 页的入门级报告来展示我们的思想迷宫🔍
🧵本文是对这份报告的简述，如果你对报告感兴趣，这是完整的内容🔥。
所有现实世界资产都可以被归类为诞生（Birth）或重生（Rebirth）。
诞生（Birth）：创建新资产，如 DAO 债券、参数保险和 NFT 借贷。
重生（Rebirth）：现有资产被重新分类，如短期国债的代币化。
DeFi 有望提供可靠的价值主张。
从理论上来说，它是我们金融系统的优秀后端。
（下图来自 Frigg.eco 的白皮书。与 TradFi 相比，DeFi 具备低成本、不受限、去中心化、稳健、高效以及高流动性等优势。）
国际货币基金组织（IMF）也早已发现 DeFi 确实具备成本效益，尤其是在新兴市场。
IMF 在 2022 年的金融稳定性报告中提供了确定性的数据，证明了 DeFi 比 TradFi 成本更低。这也是对两者成本比较的第一次研究！
证券化将不同的、半可替代的、非流动性的资产打包到一个更有用的标准 CUSIP（证券统一识别程序委员会）下。
在蓬勃发展的 21 世纪 20 年代，资本市场的代币化将实现从零到一的跨越。
然而，目前尚未有将现实世界资产上链的标准。
看看 Web1，IBM 和施乐（Xerox）打过仗。TCP/IP 赢了。
现在再来看看 Web3，协议战争发生在三层：
资产的表示和所有权标准基础设施主义者资产专家
在法律上，瑞士 DLT 法案承认数字资产为不记名资产。
在代码层面，我们有无数的合约标准……
ERC20、ERC721、ERC3643、ERC3525、EIP2222、ERC4626、ITSA（国际代币标准协会）、CMTA（资本市场和技术协会）。
基础设施赛道建造了能够交换、托管和结算现实世界资产的轨道。
我认为 DID 标准竞争会非常激烈！
这是基础设施赛道的一些项目：
Quadrata、Tokeny Solutions、Securitize、Spruce、Circle。
此类别的获胜者锁定了现实世界资产的需求和供应，客户获取成本 (CAC)：终身价值 (LTV) 的比例很高。
代表项目：
Frigg.eco、Goldfinch、MakerDAO、Credix Finance。
DeFi 在“技术上”比 TradFi 更好；这并不能保证 DeFi 的必然性。
事实上，在 A16 z 创始人 Marc Andreessen 喊出“软件正在吞噬世界”十年之后，软件和云仍未被完全采用。
在某种程度上，将我们的金融系统从 TradFi 升级到 DeFi 类似于将服务器架构升级到无服务器的架构。
如果历史重演，那么在可预见的未来，TradFi 和 DeFi 很可能会共存。
这里的长尾市场指的是投资资产和发展中地区。我们确实注意到了逆向选择问题。
到目前为止，现实世界资产一直依赖于散户流动性。现在我们已经进入“死亡谷”，机构采用是必不可少的。
一个关键问题出现了：资产管理人将如何与 DeFi 互动？现实世界资产在这种关系中的作用是什么？
在短期内，我们预计大型管理公司将从传统途径获得大部分资产（约 90%），同时为少数资产（约 10%）探索另类来源。
我们将这种情况称为动态的“杠铃”（Barbell），两端负载重，中间的手柄很轻。
在短期内，我们预计加密原生组织的需求将成为该行业的长期催化剂。
拥有大量资金的盈利 DAO 已经开始探索现实世界资产。
我们预计，专注于前沿的金融科技公司自下而上的采用将在 2023 年占据主导地位。
现实世界资产采用动态方式模仿了沿资产质量堆栈的自上而下和自下而上的初始过程。
这是钳形运动！
（相当一部分人工作的地点和居住的地点不在同一座城市，因此这部分人多数的消费均在生活的城市，由此也就带来的居住地的繁荣，将这种现象叫做钳形运动。）
现在，机构 DeFi“堆栈”的成本与 TradFi 渠道一样高。
除非 DeFi 的收益比 TradFi 好 10 倍，否则机构仍然会犹豫不决。
从长远来看，网络效应会将成本推至 0。
从长远来看，现实世界资产价值在现实世界资产价值链的两端积累：起源和流动性
定价权来自两端。中间件将是可替代的和商品化的。
现实世界资产的赢家看起来将与投资银行相似，但是 21 世纪的新投行。
那么谁是现实世界资产的参与者？
请看我们的第一张完整的生态地图👀
我们将整个生态分为两大类：基础设施专家和资产专家。
阅读报告了解详情📖
原文作者：foobar，由 DeFi 之道翻译编辑。
传统金融（TradFi）被认为是安全的，因为我们有中心化的中介机构来扭转错误的交易，而 crypto 被描述为危险的，因为没有撤消按钮，交易是最终的，比如如果有人搞砸了怎么办？这是沉浸在传统金融领域的人们的常见想法。
信用卡有退款，ACH 付款需要几个工作日，亚马逊允许你退回包裹。如果一家银行意外地将一百万美元转入你的账户，你也无权保留它。当人们搞砸时，我们需要系统来纠正它。原子金融仅适用于纯数字领域。
然而，人们对信贷制度的阴暗面视而不见。如果付款不是真正的最终付款，而是可最多在 90 天后撤回，那么一家企业怎么能相信它会为早已消失的商品和服务付费呢？
社会在这些系统周围有摇摇欲坠的脚手架——KYC 信用评分、不透明的中介机构，最后是法律追索权。这种治疗方法要比疾病本身要更糟糕！由于大多数处于特权环境的人还没有受到这些伤害，让我们来看看频繁出现的不公平和无效的情况。不用担心，即使现在没有遇到，体验式学习者在未来几年也会有大量的第一手经验。
信用评分是住房和就业的严重障碍，即使在不需要信用的个人中也是如此！它们是由愚蠢的人经营的，例如 Equifax 在 2017 年泄露了 1.47 亿人的个人信息（别担心，作为赔偿，他们让你免费查看信用报告）。或者，也许你是“信用隐形”的 4500 万美国人之一，一开始就没有足够的信息来创建信用评分。你无法选择不向这些机构发送数据，而五分之一人口的报告中存在着错误。对于那些处于底层的人来说，这个系统已经坏了，而那些处于顶层的人则不在乎。
不透明的中介可以无缘无故地拒绝你访问平台。无论是 Uniswap 的创建者在没有任何解释的情况下被银行拒之门外，还是 PayPal 在审查可疑活动时窃取/托管你六个月的业务收入（无追索权，这是服务条款！），该算法既不准确，又令人恼火。但我们不需要阻止坏人吗？如果是这样的话，KYC 将是一场彻头彻尾的失败，影响不到 0.1% 的犯罪金融，同时给普通金融企业主带来了荒谬的合规成本。
法律追索权是一种付费游戏，而大多数人都付不起。即使在最乐观的情况下，案件也会拖上好几年。Mt Gox 于 2014 年暂停交易，甚至 8 年后，用户的钱也没有被退还。也许一个健康的、蓬勃发展的企业可以不在乎这些损失，但对于普通人来说，钱就像没了一样。
现金的逐步淘汰以及交易系统中巨大的可逆性风险，意味着消费者经常被迫使用中心化的信贷中介，即使他们有能力预付。信用平台利用了一定的可逆性，根据不透明的风险算法，对消费者和企业进行去平台化，同时捕获了巨大的利差。当你尽可能地让不记名资产交易变得痛苦时，你就会迫使普通人进入一个债务缠身的中心化中间人 KYC 世界。
我们刚刚讨论了传统金融的现状如何不够好，以及一个依赖可逆信贷而非无记名资产的系统，如何对下层阶级造成深刻的“无形”伤害。现在，让我们特别关注一下著名密码学家 Dan Boneh 的研究小组最近在斯坦福大学发表的论文中提出的建议。（补充说明：Dan Boneh 在 2018 年发现了更有效的 BLS 签名聚合，这是一个关键突破，使以太坊的 PoS 实现向前发展）
Dan Boneh 研究小组的提案主要思想是创建新的可逆代币标准，即 ERC20R 以及 ERC721R，在代币被盗的情况下，受害者有很短的时间可以要求“去中心化的法官团体”冻结代币，然后就是否将代币退还给受害者进行审判。
图片来自可逆交易论文，通过巧妙的 DAG 方法，“法官”可以通过攻击者的原始地址跟踪代币的移动，并将代币返还给受害者，而不管它们最终去了哪里。
该论文还提出了一种算法，在该算法中，即使攻击者试图通过复杂的轨迹掩盖其移动，也可以将被盗代币追踪到其最终目的地。
虽然修复盗窃的意图是崇高的，但实施起来却令人担忧，原因有几点：（1）可逆性会伤害无辜的旁观者，而不是攻击者；(2) 可逆性与大多数 DeFi 不兼容；(3) 不必要的治理是一个会被滥用的攻击向量。
OpenSea 将被盗的 NFT 下架，可以被视为一种“软”形式的可逆性。这并不是完全可逆的，因为受害者不会取回他们的 NFT，但它会损害 NFT 的转售价值，直到它被归还。这是一项有争议的政策，因为黑客经常在 NFT 被列入黑名单之前以底价抛售 NFT，因此当黑名单生效时，它只会伤害一个兴奋地购买 NFT 资产的无辜买家。例如下图就是一个真实的例子。
OpenSea 将被盗的 NFT 下架后，遭到了投诉。请注意，当真正的黑客逍遥法外时，无辜的买家会受到影响。
如今，这对不知情的买家的影响有所减轻，因为他们可以在真正无需许可的平台上进行交易，或者至少选择不遵守 OpenSea 黑名单的市场。但危害是非零的，因为人们经常被迫以远低于黑客攻击前市场价值的价格抛售这些受污染的资产。
而完全可逆性，会产生更强烈的影响。当一只无聊猿（BAYC）被去中心化的猴子法官从你的钱包里拽出来时，你会完全失去它，你没有追索权。这没有什么意义，为什么随机的 NFT 或 Uniswap 用户要承担全部的后果？当然，我们都希望黑客对事件负责，但这不是一个选项，因为他们会立即抛售以获取抗审查代币。
当你开始谈论 Uniswap 而不是 OpenSea 时，情况会变得更糟。如果攻击者获得可逆代币，他们将简单地换成抗审查代币！然后，当“法官”开始冻结资产时，整个池子将停止运作。当他们反转交易时，无辜的 LP 将遭受损失。这使得可逆代币在 DeFi 和 NFT 交易中完全不可用。
论文作者用一句口号回避了这种完全的不相容：“可逆性是病毒性的”。因为可逆代币不能与不可逆代币一起使用，他们相信这将产生一个完全由可逆代币组成的整个生态系统。
“一旦一些关键代币变得可逆，其他代币就会被激励做同样的事情来消除这种延迟。换句话说，可逆性是病毒式的。”但我相信，很少有人会对这样一个奇怪的设置感兴趣，在这种设置中，直到事实发生后的几天或几周，没有人真正知道谁拥有什么。想象一下，打开你的投资组合，却不知道你会拥有 10 个可逆 NFT 还是 1 个可逆 NFT，因为有人在某处用偷来的资金买卖资产。
虽然提议的解决方案毫无意义，但该论文确实触及了一个实际问题：你如何调整原子支付来处理非原子交易，例如在线购买实物商品或交易房屋？交易对手风险在许多交易中都是真实存在的，并且没有 Chainlink 预言机可以证明亚马逊包裹是否已送达。解决方案实际很简单：托管。
买卖双方都委托受信任的第三方充当你的“预言机”，买方自动将资金发送到他们的账户，当确认收到非原子项目时，托管代理自动将资金发送给卖方以结束交易。
托管与可逆交易不同。可逆交易允许资金在仍有逆转风险时继续流动，还会牵连无辜的旁观者。而托管会锁定资金直到付款完成，此时资金没有追回风险。这一关键区别，意味着托管与 Uniswap 和 OpenSea 等可组合应用是兼容的，而可逆交易则是不兼容的。托管也不会像可逆交易那样会牵连无辜的旁观者。托管是一个建立在不可变原语上的可选系统，而可逆交易是用可破坏的仲裁者替代不可变原语的提议。
有人说我们应该接受可逆交易，因为 DeFi 和 NFT 的元素今天已经有了中心化。例如大多数 NFT 可以更改元数据，一些 DeFi 合约具有管理员密钥或代理可升级性，这使得开发团队可以随意更改任意数据。USDC 还有一个活跃的黑名单功能，它被广泛采用了，那么问题是什么？
虽然我将始终提倡不可变的去中心化原语，而不是危险的中心化，但关键是要识别出一个特性何时是发行人希望他们没有的不幸的边缘情况，以及何时一个特性是一个关键组件，它是主要的产品焦点。如果 USDC 在用户每次被网络钓鱼时都撤销交易，那么用户的接受率就会急剧下降。我们已经看到了这一点，MakerDAO 正在讨论限制 USDC 风险敞口的极端措施。我们需要更少的中心化，而不是更多。
最终性很重要，提供真正的无记名资产的去中心化区块链是一场很少有人欣赏的革命，它完全摒弃了被吹捧的规范，即一切都必须是由托管中介持有的具有交易对手风险的债务。
代码就是法律吗？当然不是，盗窃就是盗窃，无论是发生在旧金山的 CVS 药店还是以太坊区块链中。然而，充分去中心化的区块链，是与各种传统主权管辖区交织在一起的超国家实体，其既不完全受制于任何单个民族国家，也不完全不受任何单个民族国家的影响。我自以为，区块链状态转换函数类似于物理定律。足够的协同努力可以改变围绕区块链规则的社会共识，足够的协同努力可以解锁物理领域的新能力，但在本地层面，这些设置在很大程度上是个人和团体在其中运作的固定环境。
原子性是美丽的，它降低了买卖双方的风险，它支持了像闪电贷这样的新金融原语，这些创新降低了系统性风险。钱应该以互联网的速度移动，而不是邮政服务的速度。当潜在的错误是灾难性时，托管解决了可逆性所无法解决的问题。
原文标题：《Ti Capital Insights｜NFT 效用的思考》
撰文：alpacacheeze，太和研究员
2021 年是 NFT 的元年，NFT 市场在 2022 初达到 48 亿美金的交易量顶峰，于今年 6 月出现断崖式下滑 opensea 月交易量仅 6.9 亿美金。不论是 NFT 玩家通过社区的反馈还是分析师通过对链上数据进行分析，都纷纷表示 NFT 寒冬将至。通过参考 opensea 上的 NFT 每月售出 NFT 的数量来看，3 月以后的 NFT 市场月交易总频次并未发生像交易量萎缩同等幅度的变化。
交易量的萎缩很大一部分是受到了来自外部因素的影响。例如宏观层面上流动性撤离的和更为直观的 ETH 价格下跌。整个加密市场正在经历熊市，许多资产都在以不同程度的跌幅下跌。就单看 NFT 市场，蓝筹们也无法在熊市中幸免于难。BAYC 的跌幅约 50%，Azuki、Clonx、Coolcats 都跌幅超过 60%。
另一部分造成 NFT 整体交易量萎缩的原因是 NFT 玩家不在为社区的叙事买单，也并不看好社区后续的未来发展。这一时期真的特别考验玩家对项目的调查能力。有点项目上线直接 rug，有的是赤裸裸「克隆羊」仿了一下热点项目割完就跑，有的就是无限延期 roadmap 上的进程，每天好似在做事但从未交付出结果。Freemint 的三无特色在这一时期就显得格外纯真，我不要你为 mint 付费，但我也没有路线图，没有 discord，没有实用性，一起全靠在价格上涨中发现价值。空手套金狗就成为了 freemint 社区最好的叙事。
其实反观交易的频次不难发现，并不是大家降低了收藏、买卖、甚至是投机 NFT 的积极性，而是市场上更少的人愿意以真金白银去购买和收藏一些「垃圾小图片」了。
1.1 🐵PFP 项目发行 ERC20
APE 代币是蓝筹大哥 BAYC 的治理代币和猿宇宙内的原生代币。蓝筹最显著的特点是价格高共识强钻石手多，高地板价一方面是稳定社区的一剂强心针，另一方面限制住了 NFT 的流动性。 75ETH 的地板价成为了一个门槛，并非每个玩家都可以购买 BAYC 的 NFT。由于 NFT 发行总量固定的特点，8888 只猴子已经无法容纳 44 亿估值 Yuga labs 应该有的用户基数，发行 ERC20 代币有效的实现了扩张社区的手段。
BAYC 的长期持有者通过 HODL 获得了变异药水，狗，土地和 APE 代币的空投。空投所产生的红利本质上还是需要新进资金为此买单从而推动各个 NFT 的涨幅。在熊市的情况下，空投的玩法是不可持续的，以 otherside 的土地为例，其赚钱效应大幅减小。而 ERC20 代币不同，ERC20 比 NFT 有更为简单粗暴的共识和更强的流动性。目前 snapshot 上 BAYC 的社区投票主要是通过 APE 进行治理投票，而 NFT 的效用也逐渐回归社区的自我认同感。
1.2 NFT 项目空投 ERC20 存在的问题：
随着时间的推移，NFT 持有者和 FT 持有者产生分离和割裂感。近期 paradigm 针对此现象提出了渐进式荷兰拍和 GOO 的新代币发行机制。Art Gobblers 是一个运用以上两种机制的一个链上实验性 PFP 项目。简单的来讲是通过调整 NFT 和代币数量的比例来最大化代币产出，确保持有代币和 NFT 的用户是利益共同体。虽然 paradigm 提出了代币发行机制上的革新并探索 NFT 内部经济的正向循环，但是这应该是一场链上用户的自我博弈游戏。
1.3 NFT 项目方的碎片化 NFT
Bobu 是 Azuki 官方发起的一场去中心化 IP 治理实验。通过 ERC1155 协议实行分散化的 IP 管理，让更多人可以参与 azuki 生态，实现全民治理的愿景。
2.1 游戏
去年从 P2E 这个概念爆火之后，许多 PFP 项目都给自己的 roadmap 加上一条未来会根据 PFP 制作一款游戏。许多项目通过各个 NFT 不同的 trait 制作相对应角色的战斗数值进行 PVP 或者 PVE 的玩法。例如 raidparty 制作的基于以太坊开发的 P2E 放置类游戏。玩家需要质押 NFT、地牢闯关获取 $CFTI 代币奖励。不管是从英雄战士的燃烧设计还是通过代币改变战斗数值的玩法来看 raidparty 都是当时一款抗通胀和相当具有游戏性的一款链游了。其实 raidparty 还有一个最为大家熟知的名字应该是 delayparty。战士已经 mint 出来好几个星期了，游戏一次次的推迟上线的计划。社区饱胀的情绪在无尽的 delay 中被消磨殆尽。
游戏的叙事并不能满足绝大多数的 NFT 持有者，维护社区的积极性才是一个 PFP 应尽的本职工作。也有许多项目在那一时期追寻热点做出了简单的 3v3 的 NFT 对战游戏，然简单粗暴的游戏玩法和不受控制代币产出，远远低于社区成员的对游戏的预期，加速了社区共识的瓦解和恐慌下带来螺旋下跌。
2.2 IP 商业化
成功的 IP 背后都需要一个好的故事。迪士尼把自己打造成一个为大家快乐的品牌公司并不断壮大细分其产业链的布局。通过模仿学习迪士尼的方式，NFT 社区可以朝着将 IP 授权给商品消费品的方向进行探索。最早也有 NFT 与商业结合拿 NFT 兑换袜子的 unisock 存 NFT 兑换 sake，但这些都是一锤子买卖并不能扩大社区。新的模式可能是需要社区共创完成，cc0 的 NFT 项目 nounsDAO 创建自己的咖啡品牌并通过社区投票将利润捐给了乌克兰难民。
BAYC 给社区描绘了一个中产阶级退休后带着小狗去迈阿密买搜游艇钓鱼的退休生活。BAYC 的 IP 授权从 web2 到 web3，从音乐，潮流，玩具到教育。
IP 本质上是一次文化概念的传播，人们将经典的 meme 植入到生活的各个场景。NFT 项目迈向 IP 商业化的进程给了社区成员更大的信心，投资 NFT 不再是买垃圾小图片而是购买未来商业帝国的原始股。
2.3 实质性的功能探索
向加密世界之外的 web2 获取流量和资金成为了许多 NFT 项目扩展的手段。社区成员的 flip 的过程中发生变化推动更多的新 NFT 玩家涌入。哔哩哔哩制作 cheersup 喊着相遇同好值得干杯的口号杀入 opensea。他们的 NFT 通过酿造获取积分兑换相关权益，比如哔哩哔哩的大会员，赋予 NFT 直观且使用的内在价值。
2.4 建立正外部性，同时从 Web2 引入资金和用户
Tengoku 的 3D-NFT 用于兑换虚拟人定制服务。NFT 的持有者需要 mint 当天参与孵化游戏，游戏结束后，原有 Mint 的 2D PFP NFT 转换成 3D 虚拟人 NFT，同时获得 3D 虚拟人完整的源文件下载。通过游戏内机制的博弈角逐最先完成孵化 2000 个 3D 虚拟人，这 2000 个 3D 虚拟人将成为创世 3D 虚拟人，在后期各项权益里均高于其他 3555 个普通 3D 虚拟人。
源文件是该项目实现商业化最重要的途径。目前各个短视频平台上虚拟人为主角的账号流量快速上升，许多内容创作者渴望通过虚拟人来获取像柳叶熙一样的超高流量，从而捕获更多的品牌广告机会和直播带货机会。NFT 持有者可以通过手机前置摄像头进行面部表情和动作的捕捉，输入到源文件中就可以生成一个专 zhe 属的虚拟人视频，用于在视频或直播过程中替代真人成为主角。
频链链接：https://youtu.be/jvib2dxs-GU
NFT 持有者通过支付代币购买 shuttle 服务生成虚拟人形象提供给视频和直播平台的创作者，视频和直播内容的创作者利用虚拟人作为内容服务的差异化定位，通过短视频平台主动分配流量和观众的猎奇心理，以远低于正常流量的购买成本，获得更多的关注用户和视频播放量来因为在视频平台上高昂的流量成本和内容同质化的问题，可以通过成本不到千元人民币（0.1E）的 Tengoku 高仿真度 3D 虚拟人来解决，两个市场存在着巨大成本利益差，必然会驱动大量各个视频平台的创作者寻求 Tengoku 的 3D 虚拟人形象 +Shuttle 服务。
外部资金的流入成为玩家孵化更多虚拟人和购买使用治理代币的动机。相当于 NFT 持有者成为该形象的「房东」和虚拟人产业化的中间商。购买虚拟人形象内容创作者无需负担虚拟人高额的开发成本，品牌方也可以通过使用 Tengoku 的 3D 虚拟人形象作为自己品牌代言人。可以降低使用艺人带来的负面新闻的风险，还能有足够时间来配合品牌方拍摄视频、平面广告、参加各类节目、成为直播的主角等，品牌使用虚拟人成为代言人也成为 2022 年的主要风潮，而 Tengoku 总共有 5555 个 3D 虚拟人，可以满足足够多的品牌相关的需求。NFT 持有者享受 NFT 带来的实质性功能和潜在的收益，这种 NFT 的应用价值也将给 NFT 持有者带来长期持有的信心。
不只是图片类的 NFT 项目遇冷需要寻求新的叙事玩法和扩张用户，整个加密市场都在熊市寻找新的概念引爆下一波牛市的热潮。可能是朝着金融化的方向发展，新起的去中心化交易市场，NFT 衍生品市场和结构化产品促进 NFT 的流动性。可能是向着影视电影游戏 IP 的方向发展形成各个社区的文化传播与沉淀。也可能是 NFT 作为元宇宙的一个组件，是订阅服务是票务是权益证明。新的项目层出不穷，保持对 NFT 的思考，找到下一个用户 buy-in 的热点。
原文作者：CryptoJelleNL，由 DeFi 之道编译。
“在过去的几年里，投资者一直被难以置信的不确定性所困扰。 我们深入研究了在这些艰难时期使用的不同投资方法。”在过去的几年里，投资者一直被难以置信的不确定性所困扰。战争、疫情和经济崩溃都是头条新闻。在今天的文章中，CoinMarketCap Alexandria 深入探讨了在这些艰难时期使用的不同投资方法。
不确定性和市场调整将考验许多投资者的神经。毕竟，看着你的投资组合大幅下跌可能会让人难以忍受。过去几个月已经进行了大量测试，比特币价格修正了多达 75%。甚至股票投资者也受到了沉重打击，因为标准普尔 500 指数也被削减了 25%。
在这些不确定的时期，有一些黄金原则需要记住。首先，当市场感觉不可预测时，感到情绪和焦虑是可以的。但是，在做出投资决定时，您必须控制自己的情绪。不要让恐惧或压力使您失去可靠的投资。
要记住的另一个关键原则是多元化的好处。多元化的投资组合对市场波动的反应会较不剧烈，并且在长期内会更稳定地上涨；在这样的时期，你应该关注同样的长期。无法预测下周会发生什么，但您可以更有把握地认为五到十年后价格会更高。
最后，管理风险至关重要。无论您使用止损、手动失效还是只投资您可以承受的损失，您都必须有一个预先确定的风险方法。这里没有一成不变的方法，这取决于您的个人喜好。在不确定的时期投资更多的是为了生存而不是快速获利。
让我们深入探讨几种方法，以使其在接下来的几个月中成为一体。
不确定的时代不会永远持续下去。甚至整个市场的修正也告一段落。虽然出售您的头寸可能很诱人，但重要的是着眼于未来而不是现在。市场调整可能提供机会。
与其寻求平仓，不如在不确定的时期寻找投资以添加到您的投资组合中。通过保持投资，您将处于未来几年赚钱的好位置。一般来说，一个好的方法是摆脱即使从长远来看看起来很糟糕的投资，并用您期望能取得更好成果的投资取而代之。例如，您可以将您的 LUNA 出售为 BNB，或者将您的 Snapchat 股票出售为 Apple 股票。
考虑到长远的眼光，您也可以考虑花更长的时间买入市场。不要担心无法购买到确切的底部，只需购买您想要购买的资产的美元成本平均值。这样，您将随着时间的推移慢慢增加曝光率，同时减少您的担忧！
当然，您应该在购买任何市场之前进行适当的研究。
将资金投入长期投资后，您需要尽量减少对投资组合的关注。就这样吧，专注于其他事情。在增加净资产的同时做到这一点的一个好方法是交易较短的时间框架。
这听起来可能与前面的段落相矛盾，但短线交易是减少不确定性的另一种好方法。与通胀相关的波动主要集中在诸如 CPI 打印等预定新闻事件上，因此当尘埃落定时，您可以享受相当干净的价格走势。
高频交易的回报迅速复合，并且（如果你成功的话）会给你更多的资金投入市场。 CoinMarketCap Alexandria 内外都有许多不同的技术分析指南。利用这些时间来提高你的技能！建立您的长期投资组合并使用您的一小部分资金搜刮利润。
在市场动荡时期，寻找在任何情况下都表现良好的投资机会。根据您的要求，这将引导您进行不同类型的投资。
一位投资者会告诉您购买黄金或白银作为对冲不确定性的完美工具。其他投资者会告诉你购买国库券、持有现金或购买债券。这些类型的投资都有政府支持，大多数人认为它们是无风险的。然而，由于通货膨胀率在 8% 左右，这些投资仍然会让你失去购买力，因为它们通常产生的回报低于这样的通货膨胀率。
经验丰富的加密货币投资者会告诉你，现在是寻找不为人知的宝石并以惊人的折扣购买它们的时候了。加密冬天允许您以高达 98% 的“折扣”购买代币。作为投资者，你的工作是找到能够一起度过冬天的代币，并在下一个周期中加入到历史新高的行列中，而不是陷入过于乐观的“折扣”讨论。
最后，人们可能会考虑购买沃尔玛、好市多或麦当劳等抗衰退的股票。十年又十年，这些公司在任何环境中都证明了自己的价值。投资者寻找能够经受住任何经济风暴并即使在最恶劣的条件下也能继续增长的公司。无论市场状况如何，这些公司中的许多公司都会派发股息，这可以弥补潜在的全面下滑。
抗衰退的股票可能不会产生三位数的年回报率，但在不确定时期投资更多的是为了生存而不是赚钱。
总而言之，有很多方法可以度过经济风暴。您可以选择持有现金或全押家庭股票。像往常一样，市场没有万能的方法，不同的投资者会采取不同的方法并取得成功。无论您采用何种方法，都必须进行尽职调查、花时间并采用适合您投资选择的风险管理方法。
我们祝您在接下来的几个月里好运，并再次期待更简单的时代。
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